充裕的流动性下不良明显下降.PDFVIP

2009 年 7 月 20 日 重大事项点评 ·银行 银监会公布 2009Q2 不良数据 充裕的流动性下不良明显下降 中信证券国际研究部 事项： 据中国银监会初步统计，截至2009 年6 月末，中国境内商业银行（包括国有商业银行、股份制商业银 行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）不良贷款余额 5,181.3 亿元，比年初减少 421.8 亿元；不良 贷款率 1.77%，比年初下降0.65 个百分点。商业银行拨备覆盖率134.3%，比年初上升17.9 个百分点。 评论：  双宽政策刺激下，不良贷款继续保持双降 自2008Q4 实行双宽政策以来，行业不良贷款已连续三个季度双降。截至2009Q2 ，不良贷款及不良率分 别为5,181 亿和1.77%，分别较2009Q1 下降314 亿和0.27% 。这与我们在年初时的预测一致，充裕的流动性 将会改善实体经济的经营及盈利状况，因此降低银行短期内产生不良的风险。  2009 年二季度不良贷款下降呈加速态势 2009Q1 不良贷款环比下降186 亿，2009Q2 则下降314 亿，其中次级类贷款下降261 亿，呈加速态势。 我们认为，一方面，经济复苏日趋明显使实体经济的盈利状况愈加好转，另一方面，银行自身加强风险控制， 对新贷款的审核发放和历史不良的清收均加大了力度。我们预计后期行业的不良贷款仍为呈下降趋势。  国有银行不良贷款余额及不良率下降最为明显 国有银行不良贷款及不良率环比分别下降277 亿和0.31%，较年初分别下降445 亿和0.82% 。这与上半 年信贷发放的特征有关。上半年为保增长，国有银行信贷扩张显著，且大多投放于固定资产建设方向，这些 贷款风险较低。我们预计随着经济复苏的预期加强，股份制银行在下半年会加大一般性贷款的投放，届时股 份制银行的资产质量状况也会出现明显优化。  商业银行拨备覆盖率逆周期提升将保障未来行业盈利增长 行业拨备覆盖率自2008 年以来分别为116.4%、123.9%和 134.3%。尤其在2009Q2 ，不良贷款加速双降 的情况下，拨备覆盖率环比大幅提升 11 个百分点，说明：一方面行业逆周期操作明显；另一方面，可以预 计2009 中期大部分上市银行的拨备覆盖率均有大幅提高，为2009 年下半年业绩的持续改善以及2010 年业 绩的加速增长奠定良好基础。  维持行业“强于大市”评级 在经济复苏的背景下，银行的资产质量持续优化，银行逆周期操作提高拨备覆盖率为下半年以及 2010 年业绩增长奠定良好基础。我们看好业绩环比增长弹性大的银行，建议关注信贷增长强劲的民生银行、兴业 银行和南京银行，以及资产负债结构弹性大的招商银行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银监会公布2009Q2 不良数据 表 1：2009 年前两个季度不良余额持续下降 单位：亿 不良贷款余额 其中：次级类贷款 可疑类贷款 损失类贷款 2005Q1 18,274.50 3,410.10 9,353.00 5,511.40 2005Q2 12,759.40 4,092.80 4,930.40 3,736.20 2005Q3 12,808.30 3,955.00 5,110.90 3,742.40 2005Q4 13,133.60 3,336.40 4,990.40