申银万国_世界经济_李慧勇,孟祥娟,刘莹_调高中国出口、消费和世界经济增速--宏观周报第29期_＊_.pdfVIP

4 告 报 观 宏 每周报告 2010 年 1 月 25 日 调高中国出口、消费和世界经济增 刊 周 究 研 速 ——宏观周报第 29期 上周宏观报告 3 2010 年 1 月 18 日 中国经济 货币增速迎来拐点 货币紧缩和加息提前：12 月份数据最重要的是出口好于预期，物价上涨超过 2010 年 1 月 19 日 预期。前者降低了经济增长的后顾之忧，后者加大了国家对于经济过热的忧 申万美国经济领先指数研发 虑。两者都会使得宏观紧缩尤其是货币紧缩提前。考虑到国家已经提前紧缩 2010 年 1 月 20 日 上调准备金率，短期内再上调的可能可能性不大。对于加息，由于其可以通 12 月英国 CPI 增长超市场预期， 过提高资金成本来抑制贷款需求、提高存款收益来稳定居民储蓄，信贷的高 年中加息预期增加短评 投放、通胀压力的加大使得加息的必要性增加。具体什么时候加息，一要看 2010 年 1 月 21 日 CPI，看是否出现负利率，二要看贷款投放。据此估计，第一个加息的时间之 12 月美国建筑许可超预期增长短 窗在 2 月中旬（公布 1月份 CPI 和信贷数据），第二个加息的时间之窗在 3 月 评 中旬（公布 2 月份CPI 和信贷数据）。 2010 年 1 月 22 日 前瞻指标预示美国上半年经济增 调高出口和消费、调低投资：基于最新发布的经济数据，我们调高对 2010 年 速可能超申万此前预期短评 出口增长率预测，调低对固定资产投资增长率的预测，维持 2010 年 GDP 增长 2010 年 1 月 22 日 9.6％，季度经济增长呈现 U 型走势的判断不变。维持我们此前预测，2010 调高出口，调低投资，GDP 将呈 年 CPI 总体涨幅 3.2％，1-4 季度涨幅大概在 3.1％、3.5％、3.2％和 3.1％。 现 U 型走势－--基于最新数据的 基于我们最新的房地产投资预测，我们下调固定资产投资增速至 25.0％。出 2010 年经济预测 口恢复势头好于我们此前最乐观的预期。基于我们对美国经济更乐观的判断， 我们上调世界经济增长率至 3.8％，受此影响，我们上调 2010 年出口增速至 21.9％ 上周重要事件：《皖江城市带承接产业转移示范区规划》获批 海外经济 分析师 李慧勇 我们设计了周度数据指向表，该表上周显示美国数据好坏平均，市场对数据面 lihy@ 表现较为冷静。由于近期订单增长数据和就业数据均超出我们 11 月时上调美 孟祥娟 mengxj@ 国经济增速时的预测。我们再次上调美国经济增速。美欧间增长的相对差距 刘莹 继续存在。货币政策表现平静，在市场预期中。 liuying@ 本周 G7 将公布约 110 个经济数据。我们重点关注的数据有：美国 09 年 4