固定资产投资继续超预期.PDF

经济研究 Page 1 动态报告/经济快评 宏观经济 5 月份固定资产投资数据点评 2009 年 6 月 11 日 固定资产投资继续超预期 分析师： 任泽平 邮箱 renzp@ 电话 010 事项： 6 月 11 日，国家统计局公布2009 年 1-5 月城镇固定资产投资数据：1-5 月，城镇固定资产投资 53520 亿元，同比增长 32.9%。其中，国有及国有控股完成投资23055 亿元，增长 40.6%；房地产开发完成投资 10165 亿元，增长 6.8%。 评论： 固定资产投资继续超预期增长，下半年现通胀隐忧 从累计值来看，1-5 月，城镇固定资产投资同比增长 32.9%，比 1-4 月份扩大 2 个百分点；从当月值来看，5 月份 当月城镇固定资产投资同比增长将在35%以上，如果以实际增速来看，将可能超过40%。今年以来固定资产投资增速持 续超出预期，中国经济增长的发动机非常强劲。 虽然消费不温不火，出口缓慢触底，但是固定资产投资的高速增长为市场带来了经济复苏的曙光。 由于 1-5 月份，新开工项目计划总投资53300 亿元，同比增长 95.9%，高出 1-4 月份6 个百分点，而且当前新开工 项目大多数都是投资数额较大的重大项目，这为 2009 年全年投资保持高增长都奠定了坚实的基础。 投资的高速增长、信贷的大规模放出、经济复苏的预期以及国际上挽救危机、刺激经济以及美元贬值带来的全球流 动性泛滥，为今年下半年的通胀预期埋下了种子。今年 8 月份可能是重要拐点。 地方政府投资激情燃烧，第二产业投资开始复苏 1-5 月份，从项目隶属关系看，中央项目投资4734 亿元，同比增长28.0%；地方项目投资 48786 亿元，增长 33.4%。 中央项目投资增速比 1-4 月份缩小了 1 个百分点，地方项目投资则扩大了 3 个百分点。随着经济刺激政策向地方的转移 以及银行的配套贷款，长期被压制的地方投资终于得以激情释放。 从产业看，第二产业投资开始复苏，第三产业投资持续高增长。1-5 月份，第二产业增速比 1-4 月份扩大 1.5 个百分 点，第三产业扩大 3 个百分点。第一、二、三产业分别完成投资 915 亿元、23042 亿元和 29564 亿元，同比分别增长 79.7%、29.1%和 34.9%。比 1-4 月份 煤炭、铁路运输、建材等行业投资继续保持高速增长，电力、石油、钢铁、有色等行业投资持续反弹 从行业看，保持高增长的行业有：煤炭开采及洗选业投资 729 亿元，同比增长 38.4%；铁路运输业投资 1338 亿元， 增长 110.9%；非金属矿采选、制品业投资 1838 亿元，增长 56.2%。 投资持续反弹的行业有：电力、热力的生产与供应业投资 2977 亿元，增长 20.5%；石油和天然气开采业投资 697 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 亿元，增长 10.1%；黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资 1192 亿元，增长 7.0%；有色金属矿采选、冶炼及压延加 工业投资 828 亿元，增长 25.8%。 经济复苏买什么？ 随着经济复苏的步伐临近，以及通胀预期的增强，股票市场上出现了“两头涨中间不涨”的分化格局。 在经济复苏和通胀预期双重背景下，我们认为能够受益于这两个主题的行业是最理想的投资标的。 在所有行业中，显然首推房地产业，它是唯一同时受益于经济复苏和通胀预期的行业，经济复苏中房地产是先 导行业，通胀预期中房地产具有资产属性。今年以来，房地产投资一直在缓慢复苏，房地产销量更是强劲恢复，房 地产价格也开始回升，地产行业具备基本面支撑 其它行业中，我们推荐下游受益于经济