原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
屋漏偏逢连夜雨,根深叶茂待春光
公
司
研
证券研究报告
究
航空运输Ⅲ
中国国航（601111 ）
推荐 （维持） 屋漏偏逢连夜雨，根深叶茂待春光
定 市场数据 主要财务指标
期
报告日期 2011-10-28 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E
报 收盘价（元） 7.97 营业收入（百万元） 80963 92542 101177 111885
告 总股本（百万股） 12891.95 同比增长（% ） 58.5% 14.3% 9.3% 10.6%
点 流通股本（百万股） 12251.36 净利润（百万元） 12208 9890 10924 12980
同比增长（% ） 142.7% -19.0% 10.5% 18.8%
评 总市值（百万元） 102748.88 毛利率（% ） 24.7% 24.3% 24.7% 25.2%
流通市值（百万元） 97643.36
净利润率（% ） 15.1% 10.7% 10.8% 11.6%
净资产（百万元） 47316.09
净资产收益率（% ） 29.3% 20.1% 18.6% 18.4%
总资产（百万元） 171421.35 每股收益（元） 1.05 0.85 0.94 1.12
每股净资产 3.67 每股经营现金流（元） 1.53 0.34 1.34 1.87
相关报告 投资要点
《国内景气，国际疲软，业绩
事件：
小幅下滑》2011-8-26
《国际航线拖累业绩增长，未 中国国航第 3 季度收入 281.44 亿元，归属股东净利润 38 亿元，同比增长
来有望持续改善－国航一季
13.4％和-26.5％，合 EPS 0.31元。1～9月累计实现收入 732.75亿元，归
报点评》2011-4-29
《北京航空成立，国航发力公 属股东净利润 78.63亿元，同比增长 23.9％和-20.3％，合 EPS 0.65元。
务机市场》2011-4-13
点评：
国际市场表现疲软，业务增速降低。今年受到欧美债务危机、中东和北
分析师 曾旭
非政局动荡、日本地震等影响，国际航线的客运和货运业务均表现疲软，
021
zengxu@ 使得公司业绩同比出现下滑。1 ～9 月份国航的国际航线 RPK 同比增长
SAC:S0190511020002 8.4 ％，较2010 年同期增速下降约 12 个百分点。国际航线 RFTK 同比
分析师 朱峰 增长 0.6 ％，较2010 年同期增速下降约 41 个百分点。
021 国际航线竞争加剧，收益水平下滑。今年以来，为了应对高铁竞争，国
zhufeng@
文档评论（0）