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政策落实和观察期，尚需耐心等待 究 报 告 ——北京“国八条”细则点评 行 事件：北京市出台了落实国八条的楼市调控细则，细则从住房 业评级 中性 （维持） 业 保障、税收征管、住房信贷政策、住房用地管理等 8 个方面，提出 态市盈率： 24.95 究 动态市盈率： 16.78 报 了15 条措施。 （详见附录） 告 业表现 点评： ● 细则从严，符合预期。北京 “国八条”细则在深化和细化 “国 八条”的基础上，更 严厉。 （1） “连续5 年”的限外 限较长。 “国八条”对外地人提 供纳税证明或社会保险缴纳证明等规定的年限为“一定年限”，而 评价周期 1 个月 6 个月 12 个月 北京要求“须提供连续5 年以上”缴纳社会保险及个人所得税的证 绝对表现（% ） （2.28 ） （3.13） ( 13.02) 明。而此前上海细则的要求则是“两年内在该市累计缴纳 1年以上 相对表现（% ） （6.11） （13.77 ） （11.93 ） 个人所得税缴纳证明或社会保险”。相形之下，北京的限外显然更 资料来源:wind ，爱建证券研发部 加严厉和彻底。 重点公司盈利预测及投资评价 （2）从严征收土地增值税。细则指出，房地产开发企业应当 EPS 每股净 评级 证券简称 2009 2010 2011 资产 在新开盘项目销售前，将项目的土地成本、建安成本和销售价格等 招商地产 0.96 1.23 1.63 10.24 推荐 报送住房城乡建设部门备案。经税务部门核定，对定价过高、预计 滨江集团 0.48 0.78 1.05 2.80 推荐 增值额过大的房地产开发项目提高土地增值税预征率。 世茂股份 0.18 0.99 1.51 5.88 推荐 （3）或提高二套房首付比例和利率。细则指出，在切实执行 荣盛发展 0.73 0.64 0.92 3.01 推荐 福星股份 0.48 0.68 0.93 7.38 推荐 “首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率1.1 倍”的基 新湖中宝 0.34 0.35 0.5 1.44 推荐 础上，可根据房地产市场情况研究提高本市第二套住房贷款首付款 苏宁环球 0.42 0.61 0.87 2.02 推荐 比例和利率。