透过2015工作报告看宏观政策走向.PDFVIP

宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 透过2015工作报告看宏观政策走向 2015 年3 月15 日 宏观经济 事件点评 东 兴 谭凇 宏观经济研究员 执业证书编号：S1480510120016 证 tansong@dxzq.net.cn 010券 联系人 安鹏 股 anpeng@dxzq.net.cn 0101350129401 份 联系人 萨日娜 有 限 sarn@dxzq.net.cn 010公 司 证 券 研 事件： 究 报 3 月5 日，十二届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强作政府工作报告。 告 观点： 纵览《2015 年政府工作报告》划定经济增长下限增加对数字容忍度，为经济转型和结构调整留足空间和时 间，以提升经济增长质量的含金量和可靠度。主要关注：大众创业、万众创新；公共产品有效投资；中国制 造2025；互联网+；鼓励大众消费，控制“三公”消费；资源环境约束。 1．宏观经济定调“三双” “双目标”中高速增长和迈向中高端水平，坚持稳政策稳预期和促改革调结构“双结合”，打造大众创业、 万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”。 具体指标的2015 年目标。实体经济下行压力较大，国内生产总值增长目标7%左右，低于去年。这是经济增 速下限，但不是底线。由于前几年基数较高，未来几年只要维持6.7%的年增长率，即可实现2020 年经济总 量翻番的目标。定调经济增速7%反映了对增长和调整的兼顾。是一个比较扎实的、有质量的目标。 居民消费价格涨幅目标是3%，低于去年，但考虑到 2014 年下半年以来的通缩压力,这样的价格目标也是较 难实现的。如果要达到价格增长目标，货币政策一定会更加积极。所以，所谓的稳健的货币政策掩饰下的定 向灵活宽松将成为2015 年的货币政策常态。 其他目标：城镇新增就业 1000 万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，进出口增长6%左右，国际收支基本平 衡，居民收入增长与经济发展同步。能耗强度下降3.1%以上，主要污染物排放继续减少。 2．积极的财政政策要加力增效，稳健的货币政策要松紧适度 广义货币 M2 预期增长 12%左右，2014 年实际增长 13%。利率的下降、存款保险制度的推出货币去存款化倾 向明显，这意味着尽管广义货币增速不高，但市场中流动性未必紧张。外汇占款减少为降准提供了空间。所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 P2 DONGXING SECURITIES 透过《2015 年政府工作报告》看宏观政策走向 以，今年仍有降准政策出台，另外如果实际利率仍然偏高，不排除再次降息可能。 2015 年拟安排财政赤字1.62 万亿元，比去年增加2700 亿元，赤字率从去年的2.1%提高到2.3%。具体财税 改革：“营改增”，调整完善消费税政策，扩大资源税从价计征范围。由于地方债务负担沉重，那么今年赤字 率提高并不高，这表明中央政府还是坚持了去杠杆化目标，在有限赤字增长规模内，控制地方发债。政府还 通过展期等手段平滑债务风险。 3.投资为增速兜底，改革投融资体制，增加惠及民生投入 增加公共产品有效投资。具体领域：棚户区和危房改造、城市地下管网等民生项目，中西部铁路和公路、内 河航道等重大交通项目，水利、高标准农田等农业项目，信息、电力、油气等重大网络项目，清洁能源及油