资产价格波动先行指标金融不平衡与广义价格目标-金融经济学研究.PDF

、 资产价格波动先行指标 金融不平衡与广义价格目标函数 ——— 基于金融加速器效应的视角 骆祚炎 ， 510320 广东财经大学 金融学院 广东 广州 : “ ” 摘 要 金融不平衡问题促使货币政策由单一的 通货膨胀目标制 向包括资产价格在内 。 ， 的广义价格目标制转变 基于金融加速器的视角 资产价格波动是引发金融不平衡的关键因 ， 。 ， 素 货币政策调控需要研究资产价格波动及其先行指标 实证分析表明 信贷和经常账户收支 GDP ， ， 等占 的比例 既可以作为反映资产价格波动的单项先行指标 也可以作为资产价格波动 。 ， 。 ， 综合先行指标构造的基础 另外 货币供应量及其结构对资产价格波动也有一定影响 因此 ， ， 货币政策既要关注广义价格目标函数 又要关注资产价格波动的先行指标 特别要关注房地产 ， ， 价格的波动和经济基本面的变化 同时 货币政策以广义价格作为调控目标时要更加注重监控 ， 。 流动性 要避免流动性过度地流向资产市场或虚拟经济 : ; ; ; 关键词 资产价格 金融不平衡 金融加速器 广义价格函数 中图分类号:F832 ． 5 文献标识码:A 文章编号:1674 － 1625 (2017)02 －0020 － 12 、 一 引言 1990 ， ， 年代以来 美国等一些国家逐步施行通货膨胀目标制 在一定时期内对物价调控 。 ， ， 取得较好的效果 在通货膨胀目标制下 货币当局确定一段时期内的通货膨胀目标 并运 。 “ ” 用货币政策工具来实现预期目标 这种货币政策规则部分克服 单一货币供给规则 的缺 ， 。 点 并具有一定的动态调整特征 但是这种货币政策调控框架缺乏对金融市场交易活动的 ， 。2008 ， 关注 对资产价格波动有所忽视 年爆发的全球金融危机从一个侧面说明 通货膨胀 ， 目标制忽视了金融市场的平衡 忽视了资产市场交易等活动对实体经济造成的影响特别是 。 ， 负面影响 这次危机促使人们更进一步去思考 如何将商品市场交易活动和金融市场交易 ， 。 活动结合起来 来促进货币政策调控的转型 广义价格目标函数正是在这一背景下提出的 ， ， 。 一个概念和思想 随着争论