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矿山领域,海阔天空 利君股份（002651.sz）深度报告 2012 年05 月21 日 邢海芝 机械行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 证券研究报告 矿山领域,海阔天空 公司研究——首次覆盖 2012 年05 月21 日 利君股份 （002651.sz） 本期内容提要: 辊压机需求在经历 11、12 年下降之后，从13 年开始重新步入正常增长轨道。2011 年水泥生 邢海芝 行业分析师 产线已经恢复到常态，随着生产线转移、旧生产线技改数量增加以及辊压机在生料粉磨应用比 买入 增持 持有 卖出 执业编号：S1500510120007 重的提高，辊压机需求将重新恢复增长。 联系电话：+86 10 国产高压辊磨机在矿山领域应用将日渐广泛。国产高压辊磨机技术已经实现突破并且已经成功 首次评级 邮 箱：xinghaizhi@ 应用，潜在市场空间可与水泥行业媲美，是辊压机行业未来发展的大方向。公司募投项目专注 利君股份相对沪深300 表现 于高压辊磨机，定位十分明确。 公司专注核心工艺，机制灵活，毛利率有望维持稳定。公司仅从事轴芯、轴套的精加工，辊面 耐磨层的复合加工制造以及系统集成。其他工序外包或外协，生产机制非常灵活，毛利率可能 持续维持在50%的高位。 现金充足，资本支出压力小，募投项目足以支撑公司收入翻倍。公司在手现金超过 16 亿元， 除去周转资金和6 亿元的资本开支计划，盈余资金约10 亿元，抵御风险的能力较强。由于公司 资产周转速度较快，本轮募投项目将足以支撑公司收入翻倍增长。 盈利预测与投资评级：预计公司2012、2013 年每股收益分别为0.96、1.27 元，对应2012 年 资料来源：信达证券研发中心 5 月21 日收盘价（17.70 元）的PE 分别为18、14 倍，首次给予公司 “买入”评级。