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VC/PE退出方式渐变 并购或成主潮流这就是资本市场，时刻都在发生微妙变化。而今，VC/PE的退出方式开始显现出倾向性变化：未来退出的主流方式，市场人士直指并购。 5月底，一场关于VC/PE退出方式的讨论惊动了资本市场，大部分市场人士均表示，在二级市场持续低迷的情况下，未来，VC/PE将会逐渐以并购方式实现退出。而这种退出方式，早已在国外成熟市场成为主流。 长期从事PE研究的经济学家孙兆东在接受本刊记者专访时说：“发展到今天这个阶段，中国的VC/PE在未来退出时，会越来越多地增加MA，即并购退出方式。这主要是创投市场发展中自身规律所决定的。” IPO低迷 不可否认，中国资本市场依然处于不成熟时期，其中当然包括VC/PE市场。 长期以来，国内VC/PE主要通过IPO形式退出，但由于监管部门新股发行制度改革的持续，以及二级市场持续低迷，IPO对于VC/PE而言已经不是最佳退出方式，退出方式的改变迫在眉睫。 一系列数据和事实证明，VC/PE市场以IPO为主的退出方式已经遭遇阴霾。从新股发行情况看，随着证监会对于新股发行市场的调整，从2011年11月起，企业IPO市盈率一直处于下降趋势。不仅新股发行市场严峻，新股上市后的表现也频频令投资人大跌眼镜，尤其是此前投资机构扎堆抢占的创业板，由于业绩变脸严重，上市后，机构减持，企业实际退出回报水平已低于账面回报水平。 E