企业成长中并购问题探析.doc

企业成长中并购问题探析摘 要：并购是企业快速扩张的重要途径，随着资本市场的发展完善，并购成为推动企业成长的资本运作方式。对企业并购中存在的风向险、中国几年来企业并购中出现的问题进行探讨，并就如何防范风险并解决有关问题提出对策。 关键词：企业成长；企业并购；风险 中图分类号：F830.9 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）12-0061-03 一、企业并购与企业成长的关系 在竞争的环境中，企业主要通过如下两种方式成长：一是靠内部投资实现内部成长；二是通过并购实现快速地外部成长。企业从无到有、从弱到强的成长过程中，其成长方向与目标随着自身资本积累、市场环境变化、技术进步等环境的改变而调整适应，而这种调整与适应是通过内部成长与外部成长两种方式的交替使用来完成的，其具体选用哪种方式，取决于其成长特性与这两种方式契合情况。 内部成长，指企业依靠其内部资源的积累或从外部筹集资金，进行固定资产建设以扩大生产规模或者扩展业务范围而实现的企业成长，具体来说，可以通过扩张现有的项目和实施新项目达成。内部成长是企业发展的必经之路，只有在内部成长的一定规模，才有外部成长的可能，从这个意义上讲，内部成长是外部成长的基础，并未外部成长积累经验。 内部成长具有如下缺陷：首先，采用内部成长会使企业面临两大进入屏障：一是行业结构性进入壁垒；二是现有企业的预期报复。双重壁垒需要巨额的进入成本及应对现有竞争者的预防成本，这种高昂的支出足以侵蚀内部增长的经济性。其次，内部成长方式会使企业受制于拮据的财务支出、投资周期、经验曲线，因为一家企业完全运用自有资金包括外部筹资，所能依赖的财务资源有限，从而限制了企业成长的速度。在内部投资新建生产能力的情况下，由于初期巨额的资本量投入需求，加之项目从论证—建设—完工—投产要经历一定周期，其间，企业一方面需要源源不断的为项目“输血”，同时，还要面临瞬息万变的市场环境附加的风险。另外，内部成长还会对其自身的现有项目形成潜在竞争，从而发生内耗。 内部成长方式的上述缺陷，可能使企业难以在激烈的市场竞争中，错失行业的最佳进入时期，造成难以弥补的损失。然而并购方式使得企业能够直接接手持续经营的项目，一方面减少新项目的不确定性，从而能减小未来经营环境的变化带来的风险；另一方面也无须较长的建设周期，顺利过渡，实现优势互补，比如联想通过收购IBM的PC业务，迅速扩张其海外市场。由此可见，并购的外部成长可以使企业把握最佳进入时机，实现企业快速成长。席卷全球的五次并购潮，使得短期内在全球出现巨型跨国企业，充分表明了并购对企业成长的巨大推动力。 企业的生存环境是动态竞争的，如逆水行舟，不进则退，因此，持续处于成长态势是企业生存与发展的不二法门。一般而言，并购是一揽子计划，需要较多的资源投入，只有经过一个阶段的内部成长，才有并购的基础，因此，企业发展到一定阶段才能使用并购的成长方式。随着竞争的加剧，专业化凸显了规模经济优势，这诱使企业增强实力、开展规模经营、实现最佳经济效益以支持持续成长，在某种意义上说，一个企业成长的速度受制于其扩张的能力，能把握时机，在边际成本以上实时扩张战略，这家企业就能在竞争中脱颖而出，靠自己的竞争力成长为大企业，而并购是有条件企业的恰当选择。从成功企业的成长历程来看，并购是企业不断调整经营战略的必然结果，能够体现企业经营战略的发展趋势，从而并购的成功与否决定着其成败。企业总是着眼于长远的生存与发展，持续调整组织结构以做大、做强企业，以获得市场中的竞争优势。并购能使企业在短期内获得所需的资源和知识，特别是行业的关键技术与核心资源，据此，企业就具备了扩大业务和降低成本的能力，实现快速成长。因此可见，并购与企业成长之间有着紧密关系，并且并购能促进企业迅速成长，这样，并购就成为企业成长过程中的重要战略，择机通过该方式实施扩张，而扩张具有扩散性，受竞争驱动，一旦一家企业发起并购，先是行业内其他企业仿效，然后是跨行业的混合并购，从而在全球范围内掀起并购潮。 二、企业并购潜在的风险 1.市场风险。并购是否成功的重要判断标准是能否获得经济效益，而经济效益只有通过市场才能实现。而市场因是动态、多变的，这给企业的并购活动带来一系列的不确定性。其在现实中有转化为企业并购中如下三种市场风险的可能性：（1）市场需求的变化。当今，科学技术的迅猛发展，新技术、新产品不断涌现，这回促使更具竞争优势的替代品被生产出来，诱使大众需求发生改变，转向替代品，结果是对并购的现成项目产品形成冲击，获利能力大减；并且，由个别需求汇集而成的需求市场本身因个人偏好等的变化也是多变的，企业在对并购可行性进行评价中进行的市场预测也是不准确的。（2）竞争环境的差异。市场经济中，利润成为企业经营成败的重