基于负债经营理论应用中若干主要问题.docVIP

基于负债经营理论应用中若干主要问题摘 要：随着生产经营规模的不断扩大，企业仅靠内部积累和自有资金来满足发展的需要，不仅在时间上不允许，而且在资金和数量上也难以满足需求。对于一个企业来说，负债无疑可以有效地成为企业资金筹集的一种重要经营行为，它不仅可以取得一定资金来源，弥补自有资金的不足，还可以提高资金的收益率，以产生企业在经营中不可缺少的一种“负债效应”。企业将这种效应应用于经营过程中，可以获得额外收益，达到企业价值最大化，实现资本快速积累，成为加快企业发展的一条捷径。 关键词：负债结构；资金成本；负债规模；运行管理 中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）12-0015-02 负债本身的含义是出于投资对资金的需求，以解决本身资金不足而采取的一种经营方式，但在这一经营中由于举债程度不同又诱发了因举债而产生的一种效应——负债效应，由于这一效应的产生使企业经营者在独立经营中谋划了具有生命力的一种经营策略，而不再是负债形成使企业资产增加的同时而相应获得对企业形成的一种债主权益这一狭义概念，因而深刻揭示了投资者在投资活动中所考虑的投资收益与资金成本的关系。下面本文将从几个方面就负债效应的具体应用进行阐述。 一、负债结构的确定 由于企业的负债来源是多渠道的，主要包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁、利用商业信用、发行短期融资券、应收账款转让等，因此，在企业负债经营时就必须充分考虑负债结构。各种负债来源的资金成本在企业负债来源总额中所占比重是各不相同的，因而资金成本就成为合理确定最佳负债资金结构的依据，亦即企业在筹借负债资金时应尽可能地考虑资金成本率低的负债方式。在实际工作中，准确地确定最佳资金结构几乎是不可能的，诸如企业销售增长情况、企业所有者和管理人员的态度、贷款人和信用评级机构的影响、行业因素、企业的财务状况、资产结构、所得税税率的高低、利率水平的变动趋势等因素都可能影响到企业的资金结构，所以财务管理人员要认真考虑影响资金结构的各种因素，并根据这些因素来确定企业的合理资金结构。 1.资金成本是选择负债方式、配置负债结构的重要依据。资金成本是筹集和使用资金所发生的耗费。企业着重于资金成本预测的目的在于以最小的资金成本取得最多的投资收益，提高企业资金使用的经济效益，它的本质来源是价值的增加额，从资金使用者来说，它是使用别人的资金而必须付出的花费和代价，从资金提供者的角度讲它则是报酬，一般以相对数即资金成本率表示。各种来源的资金，其资金成本的计算方法各不相同，但其计算的基本形式如下： 资金成本率=资金占用费/筹集资金总额 *（1-筹集费率）*100% 资金成本对企业筹资决策的影响主要有：（1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。随着筹资数额的增加，资金成本不断变化，当企业筹资数额很大，资金的边际成本超过企业承受能力时，企业便不宜再增加筹资数额。（2）资金成本是企业选择资金来源的基本依据。企业的资金可以从多方面筹集，但究竟选用哪种来源，首先要考虑的因素就是资金成本的高低。（3）资金成本是企业选用筹资方式的参考标准。（4）资金成本是确定最优资本结构的主要参数。不同的资本结构，会给企业带来不同的风险和成本，从而引起股票价格的变动。在确定最优资本结构时，考虑的因素主要有资金成本和财务风险。这就需要计算一个企业综合的负债资金成本率，通常用加权平均的方法计算： 综合负债资金成本率=∑（某项资金成本率*该项资金占负债资金的比重） 2.合理确定企业负债的期限结构。各种负债来源的资金使用期限是不相同的，一般分为长期、中期和短期。从这些负债的特点来看，它们之间往往存在着互为利弊的关系。拿短期负债与长期负债作比较，一般短期借款的资金成本要比长期借款资金成本低。运用长期借款，不仅资金成本较高，而且还缺少短期借款筹资的灵活性和机动性，在企业对自己需求减少时，利用长期借款筹资仍要照常支付利息，而利用短期借款，则至少可按资金减少的比例少支付借款利息。但从风险角度看，借款期限越短，企业不能还本付息的风险越大，借款期限越长，企业不能还本付息的风险越小。因此，举债经营必须对举债来源的结构选择得当，期限结构搭配合理。一般应以中长期债务为主，短期债务为辅，避免还款期过于集中。资金筹措应以需求为依据，举债过多过早，会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费。举债不足或延迟，则会影响企业经营，使企业失去良好的经营机会。 二、负债规模的确定 在选择负债结构的基础上，企业负债经营必须确定负债规模。在企业生产经营状况正常的情况下，通过负债经营可以增强企业在市场中的竞争力，可以扩大企业生产经营的规模，可以提高企业自有资金的盈利能力。但企业负债经营必须考虑一个适度的问题，这个度就是