上市公司债务融资短期化成因与治理方略.PDF

2008年第5期 现代财经 No．5，2008V05．28 第28卷(总第220期) MODERNFINANCEECONOMICS GeneralNO．220 上市公司债务融资短期化成因与治理方略* 谭小平 (暨南大学管理学院，广东广州510632) 摘要：短期债务具有流动性好、财务灵活性强、名义利率低等一系列优势，但过量短期债务的使用会给企业 带来较大的财务风险。鉴于我国上市公司债务融资存在的严重短期化现象，应针对这种短期化债务融资的弊端与 成因，提出改变不良状况的学术见解和解决问题的方略。 关键词：债务融资；短期债务；成因；方略 中图分类号：F830，91文献标识码：A文章编号：1005—1007(2008)05—0031—04 benefitof debt—termdebtsisbetter namedinterest Abstract：Theusing liquidity。financial flexibility，lower and will viewofthe short— rate SOon。howevertheuseofexcessiveshort—termdebt causefinancialrisk．In severe term ofChingslisted debt shouldaddresssuch adverse in phenomenon companiesfinancing，we problemsby changes thestatusofacademicviewsandideastosolvethe problem． Words：Debt Key Financing；Short—termDebt；Reasons；Strategy 根据债务期限匹配理论(Morris，1976)，债务期短期债务融资结构中，短期借款所占的比重最大，平 限短于或长于资产使用期限都会存在风险，而我国 均为流动负债的43．49％，其次是应付账款、应付票 上市公司的资产期限却远长于其债务期限①。因 据和预收账款。这三项指标所反映的是企业之间的 此，如何改变上市公司债务融资的短期化状况就成 往来所形成的资金占用关系，占流动负债的比率平 为亟待研究和探讨的问题。 均为30．47％。至于长期债务融资结构，长期借款 平均为长期债务的87．27％；其次是长期应付款，平 一、我国上市公司债务融资现状 均为8．64％；而应付债券，在长期债务中所占的比 例最小，仅为1．73％。由此可见，从债务资金的来 我国上市公司债务融资的现状如表1②。由表 源来看，不管是短期债务还是长期债务，银行信贷是 1可知，我国上市公司从1996～2003年的整体资产企业债务资金的主要来源。 负债率、流动负债比率、长期负债比率和银行信用比 再者，短期借款与商业信用不仅是流动负债的 率，平均值分别为47．48％、85．41％、14．59％和50．主要构成部分，同时也是总负债的重要组成部分。 17％。从债务的期限结构来看，期限短的流动负债 而我国企业的短期借款占总负债的39．36％，商业 占绝对的主导地位，而长期负债则只占较小的比重， 信用为总负债的23．54％，两者之和共占总负债的 而且有