2013年重庆市双阳食品有限责任公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2013 年重庆市双阳食品有限责任公司信用评级报告 评级主体 重庆市双阳食品有限责任公司 基本观点 主体信用等级 BBB 中诚信国际评定重庆市双阳食品有限责任公司（以下简 评级展望 稳定 称“双阳食品”或“公司”）的主体信用等级为 BBB ，评级 概况数据 展望为稳定。 双阳食品 2009 2010 2011 2012.9 中诚信国际肯定了农副产品加工业优惠政策有利于公 总资产（亿元） 0.87 1.25 1.98 2.48 司的业务发展，公司的销售网络较为完善，直营店经营提升 所有者权益（亿元） 0.50 0.77 1.24 1.59 了其主营业务毛利率。同时，中诚信国际也关注牛肉制品销 总负债（亿元） 0.37 0.47 0.74 0.89 总债务（亿元） 0.27 0.46 0.69 0.85 售具有明显的周期性，未来产能扩张考验公司的经营管理能 主营业务收入(亿元) 2.19 3.37 4.56 3.35 力等因素对公司整体信用状况的影响。 EBIT(亿元) 0.23 0.35 0.58 — 优 势 EBITDA （亿元） 0.24 0.35 0.58 — 农副产品加工业受国家政策支持。农副产品加工业是我 经营活动净现金流（亿元） -0.12 -0.07 0.14 -0.11 主营业务毛利率(%) 20.20 26.57 27.25 26.89 国重点扶持的行业，国家出台了税收减免、贷款贴息等 EBITDA/主营业务收入(%) 10.76 10.51 12.79 — 一系列优惠政策，有利于公司的业务发展。 总资产收益率(%) 40.43 33.02 36.02 — 销售网络较为完善。公司产品销往双汇、康师傅、金锣 资产负债率(%) 42.20 38.08 37.37 35.87 等国内大型肉制品生产企业，同时已在公司周边区域开 总资本化比率(%) 35.36 37.15 35.79 34.81 总债务/EBITDA(X) 1.16 1.29 1.18 — 设 200 多家直营店，大客户加直营店构成了较为完善的 EBITDA 利息倍数(X) 25.30 11.90 18.33 — 销售网络。 注：所有财务报表均按照旧会计准则编制；2012 年三季报未经审计。 直营店经营提升公司的毛利水平。通过直营店销售冷鲜 牛肉等高毛利产品，公司的主营业务毛利率得到提升， 2010 年以来处于较高水平。 关 注 牛肉制品销售周期性影响公司的现金流。牛肉制品销售