功效系数法及杜邦分析法的比较实证研究.pdfVIP

功效系数法与杜邦分析法的比较实证研究 冯忠良 西南石油大学研究生院，成都（610500 ） 摘 要：综合财务分析有利于对企业经营业绩和财务状况进行整体系统的分析评综合财务分 析有利于对企业经营业绩和财务状况进行整体系统的分析评价，杜邦分析法和功效系数法是 较为流行的两种方法，通过对两种方法的比较与实证分析，认为功效系数法更适合我国企业 进行综合财务评价。 关键词：综合财务分析，杜邦分析法，功效系数法 1. 引言 财务能力单项分析通常是从企业的偿债能力、盈利能力、营运能力等方面的某一角度或 某方面来深入分析研究企业的财务状况和财务成果，很难对企业总体财务状况、经营成果和 业绩的关联性及水平得出综合结论。为此，我们有必要在会计分析和财务单项分析的基础上 进行财务综合分析。财务综合分析，就是在盈利能力、偿债能力、营运能力及增长能力等单 项分析的基础上，根据各项财务能力或效益之间的关系及内在联系，围绕综合能力目标，系 统、全面、综合地对企业的财务状况和经营成果进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务 [1] 状况和经营成功地优劣 。 国内外对公司综合财务评价的方法有许多种，如国外的沃尔评分法、综合指标法、杜邦 财务分析法、平衡记分卡法及国内的财政部颁布的功效系数法、《中证报》的中诚信证券业 绩评价体系、上海新兰德业绩综合评价法等。在这里我们重点介绍杜邦分析法和功效系数法， 并以宝钢股份的财务报告分析为例，比较它们的优缺点。 2. 杜邦分析法和功效系数法概述 2.1 杜邦分析法 杜邦分析法是利用相关财务比率的内在联系构建一个综合指标体系，来综合、系统地分 析和评价企业整体财务状况和经营成果的一种分析方法[2] 。杜邦分析体系如下图 1。 杜邦分析法最显著的特点就是它的系统性，它用系统、整体、联系的观点进行财务分析， 通过杜邦分析体系把各个基础财务指标系统地联系起来，从而对企业的财务状况和经营业绩 [3] 进行综合评价，并分析其具体得成因，它的优势和特点有以下几个方面 ： ⑴高度重视企业经营活动的整体性。企业的经营活动是以系统方式存在的，而整体性是 系统的本质特征，企业每一环节的变动都会影响企业的整体状况。杜邦分析法正是从这一点 出发，利用反映企业经营管理各方面状况的各种基础指标的有机联系，建立杜邦分析体系， 综合分析评价企业的整体财务状况和经营成果。 ⑵突出了对企业经营活动的协调性分析。杜邦分析法在系统分析企业财务状况和经营成 果时，突出了对基础财务指标的协调性分析，首先分析各种基础财务指标之间的静态协调关 系，然后在静态分析的基础上，可以结合比较分析法或因素分析法，利用前后几期的基础财 务指标，分析基础财务指标间结构的优化状况。 ⑶分析具有鲜明的层次性。系统具有鲜明的层析性特点，杜邦分析体系作为一个以基础 财务指标为因素组合的财务分析系统也不例外，也有显著的层次性特点。因此我们在利用此 -1- 方法进行分析时，既要自下向上，从局部到整体进行分析，弄清指标之间的来龙去脉，加深 对指标之间关系的理解；又要自顶向下，从整体到局部进行分析，使财务分析深入到企业 经营管理的细节，使分析更有深度。 ⑷分析的核心指标的综合性强。杜邦分析法以净资产收益率作为分析体系的中心指标， 这个指标不但与企业的销售、成本控制有密切的关系，而且与企业的资产管理、资本结构的 优化的联系也不小，它是指标体系中综合性最强的指标。 ⑸分析简单直观。我们从杜邦分析体系可以直观看出净资产收益率的影响因素。净资产 收益率不仅与反映企业销售盈利能力的主营业务净利率密切相关，因此必须扩大销售，增加 主营业务收入，加强成本控制，降低费用，提高主营业务净利率；它而且还与反映资产管理 好坏的总资产周转率关系密切，在较高的资产周转速度下，即使其它指标没有向好的方向发 展变化，也可