Asuxgq2008年11月民生期货白糖月报.doc

生命是永恒不断的创造，因为在它内部蕴含着过剩的精力，它不断流溢，越出时间和空间的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表现的形式表现出来。－－泰戈尔 3、有关的争论。对于07/08榨季的供需数据，有关权威专家提出不同的意见。国家发改委的马占平司长认为，“全国白糖消费量增加不是很多，问题在于消费虽然有所增加，但是没有反映出来”。“按照07/08榨季消费量比06/07榨季增加100万吨的情况来看，今年糖价不应该是这个样子，国家收储了110万吨，按理说应该达到供求平衡。”显然，他认为，07/08榨季的白糖消费量，并没有达到有关方面所统计的1350万吨。 如果马占平司长的忧虑得到证实，那么，将与十月白糖销量突然增加，以及有关方面认定的07/08榨季末期白糖库存量相对减少的判断相左。 同时，马司长对08/09榨季产量与消费量的判断是:“08/09榨季全国甘蔗种植面积是增加了，但是目前还不能确定08/09榨季的产量是否增加。根据目前糖料生长情况来看，还难以判断产量。从消费来看，如果新榨季还能增加100万吨，08/09榨季白糖消费就能达到1400-1450万吨左右，08/09榨季供大于求大概在200万吨左右，供大于求问题严重。” 而对于08/09榨季的白糖产量，也有专家表示异议。国家商务部市场运行司司长徐息和认为“估计新榨季白糖产量会增长百分之三”。而对于07/08榨季的白糖消费，徐司长表示怀疑：“07/08榨季白糖消费能否达到1350万吨，不知道是否属实”。 面对权威机构争论不定的白糖供需数据，使我们在进行研究时，不得不更加小心翼翼。 对于全国的白糖消费量，我们认为，将继续保持增长。但对于增长的速度，目前无法给出可以使我们自己信服的结论。 4、白糖的进出口数量。鉴于国内白糖质量难与国际接轨，因此，白糖出口量应当不会在实质上影响国内的供需关系。而关于进口，据糖业协会的数据，本年度的进口额度仍然是194.5万吨。尤其是古巴糖，进口量应当不会减少。我们注意到，胡锦涛总书记在访问古巴时签署了白糖进口贸易协议，但具体的进口数量秘而不宣；考虑到中古贸易中政治因素所占的位置，以及古巴发现了新油田对中国的诱惑，此时中国政府减少对古巴糖的进口数量的可能性不大。 5、08/09榨季的供需关系。由于目前的基本分析数据存在瑕疵，我们只能据此粗略地判断，在08/09榨季，依旧是供应大于需求的格局。对于精确地研判行情变化的任务，就由技术分析来完成吧。 三、白糖现货价格对期货价格的影响。 在本月，不论产区还是销区，现货价格的波动并不大，成交较为清淡。缺乏明确的指引。 四、国际白糖期货价格的变化对国内的影响。 继白糖产量连续两年攀升后，08/09榨季全球的白糖生产将呈现负增长，而全球的白糖消费需求量稳步持续上升，全球的白糖生产过剩量将从07/08榨季的逾千万吨急剧缩减至约100万吨的水平。应该说这是国际糖价创25年新高后持续回落了近50%，进而导致印度等国白糖生产规模缩小的必然结果。虽然各类机构对白糖的具体供需数据存在不同争论，但基本方向比较明确，即在08/09榨季，白糖的供应压力将有所减轻。 据美国农业部预测，全球的白糖产量将从07/08 榨季的 1.67 亿吨下降至 1.59 亿吨，减产800万吨。USDA预计2008/09 榨季欧盟、印度、泰国和中国将会减产。白糖的主产国巴西，糖产量料将达到3245万吨，高于去年的3210万吨，增长幅度有限。亚洲国家在08/09年度白糖总产量料将达到 6253.3 万吨，低于上一年度生产的 6910.1万吨。 总体而言，国际糖价走势强于原油价格。自从今年7月油价下跌以来，很少有持续性较强的反弹。但 ICE市场依然能够维持较为独立的振荡走势。尽管很多机构在宣传新榨季白糖供应将减少，目前的糖价相对便宜的观点，但如果国际原油价格不能扭转跌势，则包括白糖在内的其他商品期货价格仍然会受到拖累。 11#糖日K线图 从原糖期货价格图表分析，从08年2月份至10月份，形成了一个巨大的头部。价格需要充分的休息，然后才能有继续向上冲击的能量。目前11#糖期货价格运行在该头部下方的颈线位附近，横盘整理，缺乏明确的方向。 从CFTC 持仓方面分析，基金净多持仓量依旧巨大，但似乎有减仓迹象。白糖价格也没有大幅度上升。暂时无法确定基金对白糖价格的态度。 目前，国际糖价对国内糖价的影响，主要是通过贸易途径传导的。由于目前白糖进口实行配额制度，配额之外的税赋沉重，从国际市场进口白糖基本无利可图，因此就目前阶段而言，国际白糖价格变化对国内价格的影响较小。 五、技术分析 白糖期货价格指数周线图 从白糖价格指数周线图来分析，目前，白糖期货价格已经反弹至06-08年之间形成的价格箱体的下沿；KD在80以下运行，方向向下；RSI在中间区域运行，方向向下；MACD为负值，数值