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预计7月CPI同比上涨6.4%
2011 年 7 月 27 日
宏观经济 物价研究报告
第一创业证券研究所
李怀军 S108050120001
电话：010 预计 7 月 CPI 同比上涨 6.4%
邮件：lihuaijun@
投资要点：
上月和本月物价变化
我们预测 2011年 7月 CPI同比上涨 6.4%。其中，食品价格同比上涨 14.5
CPI 同比增长（%） 个百分点，对 CPI 贡献 4.3 个百分点；非食品价格同比上涨 3.0 个百分
2011年 6月 6.4 点，对CPI贡献2.1个百分点。从月环比看，2011年7月CPI环比为0.4%。
2011年 7月 6.4 另外，我们预测 2011 年 7 月 PPI同比上涨 7.2%。
PPI 同比增长（%）
就 7 月食品价格而言，估算各品种的环比价格，仍是涨多跌少，涨幅排
2011年 6月 7.1
名居前的是肉类（5-6%）、蔬菜（4-5%）和水产品（3-4%）；而下跌品
2011年 7月 7.2
种主要为水果，跌幅达到 6%。就 7月工业品出厂价格而言，除铁矿石和
有色金属价格有小幅上涨外，其它品种均下跌，但大部分跌幅均不大。
一年来的 CPI 同比走势
从货币交易方程式推导出物价总水平 P=MV/Y看，货币供应量 M从高点回
8
落已有一年半时间，货币流通速度 V 也已大幅度下降。而实际产出 Y
6
4 在今年三季度还会有所上升，因而物价总水平在下半年的下降总体
2 上是可以期待的大概率事件。预计到年底 CPI 同比可降至 4%水平，
0 全年 CPI 同比在 5.2%左右。
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
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年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年
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月 月 月 0 1 2 月 月 月 月 月 月
月 月 月 中国属于典型的投资驱动型经济，下半年有以下三个因素有利于投
资的增长：一是从政治周期看，今年是“十二五”计划的第一年，
从以往规律看投资增速都不低；二是今年的 1000 万套保障房要在
一年来的 PPI 同比走势
11 月底以前全部开工，从上半年 56%的开工率看，下半年的房地产
9 投资增速有保障；三是中央再次加大对水利的投资力度，据预测今后
6 每年的水利投资至少在 4000亿元以上。
3
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