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公司治理与第一大股东的最优所有权安排。 徐晓东1陈小悦2 (1．中国人民大学商学院；2．国家会计学院) 一、问题的提出 当前上市公司存在着诸多问题，例如公司经营效率低下，偏好权益融资， 公司的权力制衡机制失效，大股东对外部小股东的侵害严重，国有资产大量 流失，盈余管理现象盛行以及市场操纵，等等。经过多年艰苦的研究和探索， 国内理论界和实务界已逐渐认识到，导致上述问题出现的主要原因是公司治 理机制的不合理，而上市公司股权结构的“一股独大”则是造成公司治理机 制不合理的根源。但以上的分析都是基于理论或逻辑上的，一直没有得到经 验证据的支持。本文的目的，就是对第一大股东的所有权与企业业绩之间的 国上市公司最优的所有权安排，为国有经济的战略性改组和调整等提供可信 赖的经验支持。 ·作者感谢美国Tuhne大学的李志文教授、清华大学经济管理学院的陈晓教授以及美国加州大学 Northridge分校的陈超教授对本文初稿提出的宝贵意见。本文得到了国家自然科学基金课题“董事会特征、 公司业绩与股东财富关系的理论与实践研究”的资助，课题的项目批准号为