价值投资为何能够避免陷阱长线大鱼第23期.PDFVIP

价值投资为何能够避免陷阱？|长线•大鱼第23 期 价值投资策略能够避免陷入骗局是因为对基本面的专注，并对骗子们喜欢耍的花招保持警觉。 如果我们在林林总总的会计规则中进一步深入研究，就会发现有几个手段常常被利用在财务 报告中作假，在进行业务分析时，这些手段往往会引起价值投资者的注意。 营收的认定 营收认定就是确定利润表中第一行数字的过程，其中涉及的因素包括何时确认销售已经完成、 销售额是多少（还要考虑不能收到全额付款而不得不将差额作为费用抵消掉的风险） 安然公司在充当能源产品销售方和购买方的中间人时，违反了营收认定原则。安然收取的费 用是按交易额一定比例提取的佣金，但是安然不只是把仅占交易额较小部分的佣金当作了营 收，还把交易的整个金额也算了进来，这一做法违反了交易中营收认定的基本原则。 至于营收认定中不当择时的问题，施乐公司给我们提供了很好的例子。施乐与客户签署长期 的办公设施租赁合同，客户在使用这些设备的同时，需要定期向施乐公司支付租金，在这些 情况下，客户可以选择购买这些设备。确认营收的正确做法是收到租金后，将其记为收入。 然而施乐在租赁合同签署时就将合同金额算作收入，而不是分摊到合同的整个期限中。 麦克森公司的案例也揭示了违反营收认定原则的做法，其中首要的问题是将存在不确定性的 销售认定为最终销售并入账。不确定性来自正常销售活动外的附加条款中给予客户的退货特 权。还有证据表明公司采取了更加激进的会计手段，例如，将销售回填到比实际交易时间更 早的某个时间。 另一个著名的例子是日升公司。该公司是一家小型家电和野营装备的制造商。其销售合同中 给予买家退货的权利。因此在发货时，虽然销售实际上还没有最终确认，但是公司认为其已 经完成了。通过这种提早认定销售收入的做法，日升公司大大提高了账面上的营收数额。公 司还配送远超过实际需要的非应计产品，如碳烤炉等，并在发货时就将其认定为收入而入账， 而不是等到烧烤的季节来临，消费者真正购买这些炉子的时候。 费用：业务运营的成本 会计制度的一个基本原则是：应将业务的费用和应收项目相互匹配。为业务运营而付出的成 本与因这些投入而生产的营收报告在同一个利润表中。因此，费用数额的确定、时间的选择 及修正应遵从的原则应该和那些指导营收认定的原则类似。 大部分企业在销售产品和服务时都会接受一定的信用额度，并且最终不能全部收回长期信用 欠款。 从公司的角度来说，以信用额度购买产品的客户的应付款应作为应收账款的一部分。一般来 说，应收账款的到账期限通常为30、60 或90 天，个别情况可延长到12 或24 个月，甚至 更长。 大部分在销售中接受赊欠的公司都建有专门的客户信用管理部门，以保证客户能够及时付款。 一旦有客户不能按时支付，公司会向其发出催付函。几次催付未果后，公司就会假设该客户 不会再支付任何款项，余款被认为不能到账，并因此被作为费用来处理。这就是以接受客户 信用的方式来经营时需要付出的代价。 按照费用及其生产的收入应匹配的原则，上述费用的生产与收到的款项作为营收入账应被认 作发生在同一时间段内。这意味着，信用管理人员需要预测一段时间内，有多大比例的应收 款应被计为费用。这种预测不会是100%准确的，但通用会计准则指明预测应根据历史数据 做出，并且应趋于保守。 环球电讯在这个问题上同样在了跟头。从1998 年开始到2000 年，公司内部的账目管理人 员尽职地将那些不能按时付款的客户名单报告出来，但高级会计主管经常性的忽略这些损耗。 实际上，他们一直等到2000 年第三季度才采取行动，将已经累积到4.05 亿美元之巨的坏账 一笔勾销。当这一对利润的巨款一次性转销入账时，却被当作非重复性时间来对待和处理。 在匹配原则下，如果需要决定一项支出是应该全部作为当期的费用报告，还是摊销到未来的 一系列时间段，其判断标准是该项支出是否在未来这一系列时间段内可以带来可靠的营业收 入。不能满足这一条件的支出应作为与当期营收匹配的费用，而那些能够满足该条件的费用 可以在未来各时段内和营收相匹配地摊销。 容量互换还发生在20 世纪90 年代末的能源和电力行业，在该行业中，发展出一个更“精简 高效”的版本，可以避免进行世纪的交换。交易双方进行“轧平交易”即跟同一个交易对手 同时进行买卖，买卖的产品和价格完全相同。轧平交易不产生任何经济上的效益，公司内部 的管控也不能发现或阻止他们，安然公司就采用了这类手段。杜克能源公司和信实资源公司 也涉及了此类交易。 容量互换和轧平