新一轮上升通道,更广的发展空间.PDFVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 新一轮上升通道，更广的发展空间 2014 年12 月26 日 看好/维持 东 ——证券行业2015 年年度投资策略报告 证券 年度报告 兴 证 券 股 投资摘要： 黄琳 份  经济转型为资本市场带来海量新增需求,拓宽市场创新空间。我国正处于经 010 huanglin@dxzq.net.cn 有 济结构调整和经济转型发展期，根据梳理美国经济变革与资本市场发展的路 执业证书编号: S1480514070001 限 径，我们认为，经济环境的变革必将对资本市场提出新的需求，为资本市场 联系人： 公 的发展提供新的推动力。对应证券市场来说：行业规模增长加快，证券服务 刘湘宁 司 创新多样化进程提速。 010 liu-xn@dxzq.net.cn 证  行业多样化改善为满足市场新增需求做好准备。2012 年创新大会将行业引入 券 创新转型发展阶段，经过近2 年的改革发展，行业发展基本面出现了较大改 行业基本资料 占比% 研 善。截至2014 年，多层次资本市场的建立、新型互联网业态融合和行业自身 股票家数 20 0.7% 究 资产结构的改善都为行业的下一步创新发展提供保障。2015 年，我们认为券 重点公司家数 17 0.6% 报 商有能力满足未来市场新增需求，并实现新一轮发展。 行业市值 18,438.76 亿元 4.51% 告  2015 年，券商的创新将进入新一层通道。经济增长转型为资本市场带来了更 流通市值 16,347.56 亿元 5.42% 深层次的创新机遇。比对美国资本市场的创新发展路径，我们认为券商新一 行业平均市盈率 50.03 -- 轮的创新将主要围绕经济 “盘活存量”、市场 “国企改革”和 “产业整合”， 市场平均市盈率 16.26 -- 而这与美国资本市场 “垃圾债券”和 “杠杆收购”风靡的经济背景类似。即 行业指数走势图 券商有望进一步深化资本中介属性，并实现杠杆率的第二阶段提升。2015 年， “杠杆提升”开启行业新一轮 “创新”，在创新业务中，我们认为 “资产证 沪深300 非银行金融 券化”和类 “杠杆收购”将成为券商业绩大幅增长的催化剂。 186.3%  投资策略：市场牛市预期下，券商板块无疑将最为受益。我们继续看好板块 136.3% 的后市表现。保守估计，全行业2015 年净