核蒸发器管通过科学技术成果鉴定.PDFVIP

公司研究 证券研究报告 [Table_Title] 久立特材 （002318 ） 证券分析师：李永良 SAC 证书编号：S0160511030007 lyl@ 核蒸发器管通过科学技术成果鉴定 0571 2012 年1 月10 日 金属新材料 买入 （维持） [Table_Summary] 事件:  近日，公司收到由中国核能行业协会颁发的《科学技术成果鉴定证书》（核协鉴字【2012】第01 号）， 中国核能行业协会于2012 年1 月9 日在浙江湖州组织召开了“核电蒸汽发生器用800 合金U 形传热 管”产品鉴定会，公司自主研制的“核电蒸汽发生器用800 合金U 形传热管”顺利通过鉴定。 点评:  公司核蒸发器管部分性能指标优于国外同类产品：经鉴定委员会专家鉴定，公司自主研发的核电蒸 汽发生器用800合金U形传热管产品系国内首批生产，测试结果表明，按此工艺生产的U形传热管性能 与进口同类产品相当，填补了我国核电蒸汽发生器用800合金U形传热管产品的空白，达到了国际先 进水平，部分性能指标优于国外同类产品。核电蒸汽发生器用800合金U形传热管产品的研制成功具 有显著的社会效益和经济效益，产品可替代同类管材的进口。  对公司品牌知名度建设将产生积极影响，但短期内对公司业绩改善贡献有限：公司该产品通过科学 技术成果鉴定是公司不断培育内部研发能力及强化与外部科研机构合作的结果，也是公司一直以来 坚持 “长、特、优、高、精、尖”产品发展战略所获得的又一大斩获。800合金U形传热管是用于核 电站蒸汽发生器的一种节镍型的理想材料,在国内外核电站已有20多年的应用历史，是我国具有自主 知识产权可自主出口的300MWe核电站所急需的重要关键材料之一。该项成果的取得进一步丰富了公 司高端管材的品种，此外，我们认为更大的意义在于其对公司品牌知名度建设的贡献，公司在该领 域技术工艺的积累与突破有利于其在超高端管材领域形象与品牌的塑造，对公司其他产品的市场拓 展将产生一定的积极影响。 不过受公司该项目产能规模有限、成材率不高及全球核电建设投资不稳定等因素影响，我们认为国 产产品要走上商业化规模经济生产的发展阶段仍需要一定时间，预计该项目短期内对公司业绩增量 贡献较为有限。假设公司核蒸发器管2012年实现80吨的销量，成材率为15%-20% （国内主要竞争对手 宝钢银环目前同类产品成材率仅为20%左右），销售均价约为80万元/吨，通过粗略估算得出销售毛利 3 率约为25%，对应销售毛利为1600万左右，在我们预测的公司2011年销售毛利总额中占比不足5%。 [Table_Summary]  投资建议：关于公司超超临界电站锅炉耐温耐压件、镍基合金油井管及大中口径油气输送管等项目 目前的发展情况在我们前期的报告中已做过跟踪解读，目前运营状况均较理想（尤其是后两个项目）， 在这里不再赘述。预计公司2011～2013年EPS分别为0.57元、0.91元、1.25元，对应2012-2013年PE 分别为18.07倍、13.17倍，维持公司“买入”评级。 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公司研究 证券研究报告  风险提示：全球核电项目建设投资发展情况存在较大不