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浅议股票期权机制作用及局限性摘 要：企业管理人员的激励问题一直是中国经济界的一个头疼问题，如今关于股票期权的话题吵得热火朝天，作为一种新事物，许多人对此并不十分了解，中国有些企业虽然已经开始了自己的尝试，但仍然属于探索阶段。重点阐述了股票期权的作用和局限性，对股票期权的优缺点进行了全方位的剖析。 关键词：股票期权；激励作用；自身缺陷 中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）12-0054-02 一、股票期权的作用 为深化改革，加快经济发展，应借鉴国外的先进管理经验，引进股票期权激励制度。股票期权作为一种长期激励的报酬制度，虽然不是尽善尽美，但有着它特殊的优势作用： （一）股票期权能使委托人和代理人的目标达到最大程度的一致 股票期权能对公司经理人员及其他高层管理人员产生极大的激励作用，充分调动其积极性，从而促进公司价值、股东价值的增大。由于公司经济效益的好坏直接关系到其高层管理人员能否通过行使公司股票期权获得股票市价与其执行价格的差额，因此，公司高层管理人员会尽最大的努力去力争提高公司的长期竞争能力、获益能力，追求公司长期经济效益最大化。换言之，股票期权能成为公司高层管理人员提高公司价值、股东价值的强大动力，使委托人和代理人的目标达到最大程度的一致。 （二）股票期权能减轻公司日常支付现金的负担，节约大量营运资金，有利于公司的财务运作 对于成立不久的企业以及还处于成长过程中的中小型企业来说，不可能支付给高层管理人员很高的工资和奖金报酬。但是，公司可通过给予高层管理人员本公司的股票期权来代替实际的现金支出，使其在将来通过行使这一权利来获取数额较大的报酬。而且，这一高报酬是通过资本市场来实现的，公司一点净现金流出都没有。所以，通过股票期权公司便可以把节约下来的资金投入到生产过程中去，从而提高公司的竞争能力。 （三）股票期权能避免公司人才流失，并能为公司吸引更多的优秀人才 现代企业竞争是全方位的，这也包括了人才的竞争，也就是招贤纳士。知识经济时代，公司的竞争即是人才的竞争，人才流失将是一个公司最大的资产流失。股票期权通过长期报酬的形式，将优秀人才的利益与公司自身的利益紧紧地捆在一起，不但能避免人才流失，而且还能吸引更多的人才流入。随着经济活动的国际化，从国际人才市场上引进优秀人才将会成为公司竞争战略中一个不可缺少的构成部分，每个上市公司都不可能再漠视这种世界潮流的冲击。 二、股票期权机制自身的缺陷 股票期权虽然有如此多的优点，但是作为股票期权机制，其也存在自身的缺陷: （一）股票期权导致企业内部分配的不公平 股票期权的广泛应用正在受到经济学家与社会学家的批评，批评大多数集中在股票期权的滥用及由此而导致的收入分配的不公正，美国企业的高级管理人员尤其是公司的首席执行官（CEO）的个人收入增长过快，与企业内部其他人员的差距被不合理的扩大。据《商业周刊》的统计与调查结果显示，1980年美国大型企业CEO平均年收入相当于同年普通工人平均年收入的42倍，1990年为85倍，1992年为157倍，1995年为141倍，1996年为209倍，1997年为326倍。有经济学家根据美国劳工部的这些数字结果认为，美国公司高级经理薪酬与一般员工的差距不合理的拉大损害了一般员工对管理层的信任和敬业精神，从长远的角度来看，这种损害将危及美国企业生产率的提高。有鉴于此，中国的企业在推行股票期权激励计划时，由于计划所导致的收入分配不公平的问题需要纳入到考虑之中。而防止股票期权计划可能导致的分配不公平的方法至少有两个，其一，将股票期权可能带来的长期收益尽可能与其获得的短期报酬联系起来，并与公司员工总报酬增长率联系起来。其二，对授予给任何个人的股票期权之数量与行权价格予以有效的限制，以防止授予股票期权的泛滥。 （二）对股东权益的影响 关于股票期权计划对股东权益的影响，美国经济学界作过许多的实证性的研究，其研究的结论也不尽一致。概括而言，如果说股票期权激励计划以及其他建立在股票基础上的激励计划在过去一个相当长的时期确实给股东带来了长期的利益增长的话，那么，随着股票期权授予数量的日益增加甚至泛滥则从其他的方面显示出不利于公司股东权益的负面影响。一些会计专家认为，在美国由于实施股票期权并不计入公司成本与体现在公司的损益表中，因此公司的账面盈利被或多或少的高估。按照美国的现行会计准则，股票期权购股权不能作为报酬类支出，其购股权的价值只需要作一个备注，因此这种计账方式造成了一种假象，因为股东事后要承担这部分支出，具体表现在股权的减损上。 （三）关于股票市场的效率：市场价格失真 需要肯定的是，股票期权制度设计的创意之一正是在于通过将企