市场风险释放完毕筑底完成将反弹-宏源期货.PDFVIP

[table_reportdate] 华夏上证50ETF 期权早报 2016 年3 月11 日 市场风险释放完毕 筑底完成将反弹 [table_main] 宏源公司类模板 [table_research]  报告摘要： 分析师：陈显阳(F3006022) 2016 年3 月10 日，华夏上证50ETF 期权交易量较前一交易日再度大 研究中心 幅回落，总成交量达到 171037 张。上证50ETF 截止收盘较前一交易 金融期货(期权) 小组 日大幅下跌2.28%至2.059，成交金额达6.18 亿元。50ETF 短期的历 史波动率小幅反弹至 32.92%，开始向均值收敛，其它期限的历史波 TEL ： 010 动率基本保持不变，市场逐步企稳。隐含波动率方面，3 月合约认购 Email ： chenxianyang@ 期权的隐含波动率均值较前一交易日大幅上行5%至 32%左右，认沽 期权的隐含波动率均值则大幅下跌 6%至 39%，平值附近的隐含波动 率间距急剧收敛到7%左右，前期构建的平价套利组合进入止盈区间， [table_stockTrend] 相关图表 可及时了结获利出场。昨日期权3 月合约的skew 水平由于预计的大 跌出现而急剧回落至1.16，市场的风险偏好出现了彻底的反转。基于 Skew 的情况来看，我们认为短期内股市再度下行的概率微乎其微， 今日甚至可能迎来一波较大的反弹。从各期权合约交易的具体情况来 看，昨日的下跌并未促使期权投资者进行进一步杀跌。相反，当月及 次月认沽期权皆出现较大规模的减仓，这也意味着市场认为短期的下 跌幅度并不能超过时间价值带来的损失，因此短期底部已经筑成。同 时认购期权的增仓幅度亦不大，这主要是因为下跌行情出现在尾盘， 当月合约时间价值衰减过快加之次月合约流动性较差，贸然抄底将有 较大的风险，但并不能否定反弹的大基调。波动率方面，昨日短期波 [table_product] 相关研究 动率向长期波动率靠拢显示出近期市场仍然难以出现趋势性的大行 期权交易策略 — 领口式策略 情，或许今天可能出现的大涨将拉升短期波动率超越均值，但由于缺 2015 上证50ETF 期权年度策略报告 乏实质性的利好或利空，波动率形成趋势仍然难上加难。策略方面， 2014 仿真股指期权半年度策略报告 当月期权合约距到期尚有两周，但大部分虚值合约几近归零，波动率 波动率产品及交易策略 将保持稳定。由于昨日风险释放较为彻底，今日大盘可能迎来一波反 VIX 指数解析 弹，我们建议投资者将前期构建的平价套利组合中的卖出 IH(或买人 外汇期权与Garma