立足黄金产业发展的金融工具创新研究 - 深圳金融信息网.doc

立足黄金产业发展的金融工具创新研究 深圳金融电子结算中心有限公司课题组 课题主持人肖广昶经济学硕士高级经济师结算中心董事长：潘新华硕士经济师深圳黄金投资公司总经理莫正宁硕士高级经济师律师结算中心合规部副总经理钱源源管理学博士深圳黄金投资公司黄潇金融学硕士深圳黄金投资公司 1、搭建标准金租借平台。 从国际惯例看，黄金租借业务都是通过各国的中央银行开展，即央行将部分黄金储备借给商业银行，再由商业银行转借给产金用金企业。不过，我国央行从未对外宣称将其持有的黄金储备进行租借，目前商业银行用于租借的黄金主要通过向上海黄金交易所申请租借货权转移、向持有黄金头寸的外资银行或国内大型商业银行拆借等方式获得。 目前，在我国大规模发展黄金租借业务面临的最大问题是国内市场黄金租赁供给渠道较窄。当前我国黄金租赁的租借方主要为商业银行，供给渠道较为单一，央行的黄金储备及其他主体的闲置黄金库存从未进入国内黄金租赁市场参与运作。其次，我国对黄金原料实行进口管制，虽然已有不少商业银行开展了黄金租借业务，但除工、农、中、建等15家银行可以在申请额度内进口一定数量黄金外，其他金融机构均没有从国际市场获得实物黄金的渠道。长期来看，黄金租赁供给渠道不足将严重制约黄金租借业务的持续发展。 另一方面，缺乏统一标准化的租借平台和信息平台也是制约黄金租借业务发展的一大瓶颈。由于商业银行黄金租借业务运作方式存在差异，黄金租借业务相关监测信息较为缺失，市场需求由于缺乏及时高效的信息沟通渠道，导致租借双方信息不对称，透明度不高，企业从不同渠道获得租赁黄金的成本差异很大；同时，由于缺乏标准化的业务运作平台，银行进行黄金租借业务的运营成本也居高不下，使得我国的黄金租借利率明显高于国际水平，降低了产金用金企业进行黄金租借的积极性，也在一定程度上制约了黄金租借业务在我国的发展。 针对目前我国黄金租借业务实物供给渠道有限的问题，首先，应当适度放开黄金进口业务管制，拓宽实物黄金的供给渠道，从政策上给市场主体提供更广泛的实物黄金供给渠道。可借鉴国际先进黄金市场的经验，依据商业银行在黄金市场的业务范围、业务规模和对市场发展的贡献度，设定一套合理的考核标准，将目前的15家拥有黄金进口权的银行机构扩大到更多在黄金市场有积极作为的股份制商业银行，允许其根据黄金租赁业务发展需要适时进口一定数量黄金，并鼓励在国际黄金市场有丰富经验的外资银行在我国发展黄金租赁业务，批准其在综合外汇头寸管理的限额内从母行进口一定额度的实物黄金。 其次，推动中央银行向产金用金企业租借黄金。据中国人民银行数据，截至2015年6月，我国持有的黄金储备为1658.1吨，为央行开展黄金租赁业务提供了坚实的物质基础。通过黄金租借的方式，让国家黄金储备在保证安全的前提下参与市场化运作，既可以为我国黄金产业发展提供支持，也是盘活黄金储备资产的有效方式。具体操作上，央行可以选择几家资质较好的商业银行作为交易对手，以价格招标的方式确定黄金租赁利率，将部分储备黄金租赁给商业银行，再由商业银行通过转租借给产金用金企业，向市场注入流动性。 再次，致力于推动黄金交易型开放式指数基金（黄金ETF基金）成为黄金租赁的提供商。由于黄金ETF相当于存放于上海黄金交易所的实物黄金的持有凭证，发行黄金ETF的基金公司可以将目前在二级市场流通的黄金ETF份额背后对应的实物黄金中的一定比例用于黄金租借。一方面，可以增加黄金租赁的实物供给；另一方面，基金公司可以从中获得租借收益、弥补管理成本，进而少收或免收投资者持有黄金ETF的管理费用，提升黄金ETF的产品吸引力。 针对目前缺乏统一标准化的租借平台和信息平台的问题，应搭建起标准化的黄金租赁及信息发布平台，并建立健全完整的黄金租赁业务的各项管理制度，以维护黄金租借市场良好秩序，防止不正当竞争行为。由于黄金租借平台汇聚了租借双方大量的信息，商业银行以及大型金商可以通过黄金租借及信息发布平台迅速查找并匹配各自的业务需求，这将大大提高实物黄金流动效率。建立黄金租赁及信息发布平台对于形成公平、透明的租赁价格体系，降低黄金租借的交易成本，进一步优化市场环境将起到积极作用。我国黄金市场借助黄金租借平台及时发布及披露黄金租赁市场供求及交易的相关信息，可以让市场主体能够便捷地了解到不同期限黄金产品的租赁量和租赁价格，对于其判断市场供求状况，调整经营策略将起到很好的参考作用。 2、搭建非标准金现货交易平台。 由于近年来我国的黄金用金需求大，特别是黄金珠宝业发达的深圳市场，用金需求持续上升，如果只依赖标准金的交易和租赁，很难满足实际需求。另一方面，国内大部分的非标准矿山金和回收金都通过一些零散的场外交易渠道汇集深圳使用，但这些场外交易商大多实力较弱且是分散经营，存在着运作不规范、信息不透明、渠道不顺畅等问题，在一定程度上制约了黄金产业的发展