利率风险与资产负债管理.PPT

例6.4 資本市值的利率風險 延續例6.1，但操作目標改為資本（或業主權益）的市場價值，期間以月為基礎，但CD期限為3個月，利率的模擬情境為1月2日上漲1%，然後一直持續到年底，請問： 6個月到期的放款半年後市場價值為何？ 3個月到期的CD半年後市場價值為何？ 資本淨值的利率彈性為何？ 根據DGAP計算資本市值變量。 根據實際市值計算資本市值變量。 當利率由7%上升至8%時，該放款的市場價值為 3個月到期的CD利率若由5%上升至6%時的市場價值為 ： 利率上漲1%對資本市值的影響 根據存續期間計算市值變量 帳面價值 到期期限(月) 票面利率 市場殖利率 市場價值 存續期間 IRE 市值變量 放款 1200 6 7% 8% 1200.00 0.500 -0.48% -5.7971 CD 1000 3 5% 6% 1000.00 0.250 -0.24% -2.43902 淨值 200 200.00 1.750 -1.68% -3.35808 直接求算現值計算市值變量 帳面價值 到期期限(月) 票面利率 市場殖利率 市場價值 存續期間 IRE 市值變量 放款 1200 6 7% 8% 1194.23 0.500 -0.48% -5.76923 CD 1000 3 5% 6% 997.54 0.250 -0.24% -2.46305 淨值 200 196.69 1.768 -1.70% -3.39229 -3.30618 凸性效果 根據DGAP分析，當利率上升1%時，資本的市值下跌3.36（=1.68×200），但若直接計算現值，當利率上升1%對資本市值的影響，可得資本市值為196.69，因此資本市值實際下跌3.306（=200-196.69），下跌幅度小於DGAP預測的結果，其原因為債券價格對利率的凸性函數（Convexity）關係 安全區（Safety Zone）定義 銀行的資產與負債管理策略，能夠讓銀行的股票市場價格不受影響的策略。也就是說，能夠讓銀行的資本市值不受利率風險所影響的策略。 根據例6.3對NII的模擬，並將模擬期間改為全年，若銀行發行的CD為4.2個月到期 CD 利率整年不變 　 Q1 Q2 Q3 Q4 全年 放款利率 7.00% 7.00% 7.00% 7.00% 7.00% 利息收入 21 21 21 21 84.00 CD 利率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 利息支出 12.5 12.5 12.5 12.5 50 淨利息收入 8.5 8.5 8.5 8.5 34 CD 於1月2日起上漲 1% ，期限為 4.8 個月 Q1 Q2 Q3 Q4 全年 放款利率 7.00% 7.00% 8.00% 8.00% 7.50% 利息收入 21 21 24 24 90.00 CD 利率 5.00% 5.40% 6.00% 6.00% 5.60% 利息支出 12.5 13.5 15 15 56 淨利息收入 8.5 7.5 9 9 34 CD期限在4.5個月之資本市值的變量 帳面價值 發行期限 票面利率 市場殖利率 利率變動前之市場價值 存續期間 市值變動百分率 市值變量 放款 1200 6 7% 8% 1200 0.500 -0.47% -5.66 CD 1000 4.5 5% 6% 1000 0.375 -0.35% -3.54 資本淨值 200 200 1.125 -1.06% -2.12 CD期限在7.2個月之資本市值的變量 帳面價值 發行期限 票面利率 市場殖利率 利率變動前之市場價值 存續期間 市值變動百分率 市值變量 放款 1200 6 7% 8% 1200 0.500 -0.47% -5.66 CD 1000 7.2 5% 6% 1000 0.600 -0.57% -5.66 資本淨值 200 200 0.000 0.00% 0.00 資本市值模擬1 CD 到期期間 資本市值變量 4.5 -2.12 3.0 -3.30 3.5 -2.91 4.0 -2.52 4.5 -2.12 4.8 -1.89 5.0 -1.73 6.0 -0.94 7.0 -0.16 7.2 0.00 8.0 0.63 9.0 1.42 資本市值模擬2 利率 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% CD 期限 3.0 -3.24 -3.27 -3.30 -3.33 -3.37 -3.40 -3.43 3.5 -2.85 -2.88 -2.91 -2.94 -2.96 -2.99 -3.02 4.0 -2.47 -2.49 -2.52 -2.54 -2.56 -2.59 -2.61 4