磷矿涨价点燃磷化工复苏行情.PDF

2011 年 09 月 07 日 化学工业行业 2011 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 磷矿涨价点燃磷化工复苏行情 市场数据 (人民币) 投资建议 行业优化平均市盈率 32.84 市场优化平均市盈率 22.26  行业策略：磷矿石下游近 9 成是刚性需求，需求稳步增长。在全球日趋重视 国金化学工业指数 3887.48 磷矿资源保护的背景下，磷矿石价格处于上升通道，行业的高景气度将长期 沪深300 指数 2901.22 延续，给予整个磷化工行业增持评级；在具体策略上重点配置每股磷矿资源 上证指数 2612.19 储量大的业绩高弹性公司。 深证成指 11568.17  推荐组合：按照磷矿石涨价的业绩弹性大小顺序，我们推荐兴发集团、湖北 中小板指数 6324.13 宜化、六国化工、澄星股份、天原集团，关注云天化的整体上市进程。 行业观点 4679 4479  磷矿资源稀缺、需求刚性、供给垄断：磷是植物生长必不可少的元素，全球 4279 近 70%的磷矿石用于生产磷肥，8%生产饲料添加剂，8%生产食品添加剂和 4079 洗涤剂。磷矿石下游需求领域中 90%是影响国计民生的刚性需求，1975- 3879 2010 年需求复合增长率为 4.9% 。磷矿资源不可再生，分布和产量高度集 3679 中，2010 年摩洛哥、中国、美国三国储量占全球的 85% ，三国的产量占全球 3479 产量的 67% ，其中摩洛哥的出口量约占全球贸易量的 50%。磷矿石供给的高 3279 集中度，对价格形成坚实的支撑。 8 9 9 2 4 0 0 0 0 2 9 2 3 6 8  下游需求旺盛，供给限制，价格持续上涨：发达国家发展生物燃料和新兴经 0 1 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 济体食品消费结构升级，拉动全球粮食需求的持续增长。粮食种植面积的上 国金行业 沪深300 升和粮食价格的上涨，拉动磷肥需求大幅增长。今年粮食价格上涨 33% ，拉 动肥料进口大国巴西、印度的肥料进口需求增长 30%和 15%，进而拉动全球 磷矿石的需求增长，推动国际磷矿石价格上涨 32%。 磷矿石供给国方面考虑到磷矿资源的战略重要性，纷纷限制磷矿石产量和出 口量，未来全球磷矿石的供求状况将长期处于偏紧状态，磷矿石价格长期将 稳步上涨。  磷矿石高景气度将长期持续：我国磷矿石平均品位 16.8%，是磷矿资源国中 平均品位最低的，富矿储量仅 10.69 亿吨，95.5%集中分布在云、贵、鄂三 省。因中小矿企开采浪费严重，国内的富矿开发已接近尾声。随着国家和磷