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新闻出版及报业上市案例分析一、新闻出版业上市案例在国家政策对文化产业的大力支持下，新闻出版行业迎来了前所未有的历史发展机遇。国家鼓励优质的新闻出版企业通过资本市场上市融资。目前，新闻出版系统已有45家企业实现上市，其中共有8家省级出版或发行企业，辽宁出版集团（出版传媒），湖南出版集团（中南传媒），江西出版集团（中文传媒），上海新华控股发行集团（新华传媒），安徽出版集团（时代出版），安徽新华发行集团（皖新传媒）以及江苏凤凰出版传媒集团（凤凰股份）均在国内A股上市，四川新华发行集团（新华文轩）在香港H股上市，另外，中原出版集团正在借壳（ST鑫安），暂未复牌。出版集团股票名称上市方式上市地上市时间10年营收10年净利市值上海新华控股发行集团新华传媒借壳上交所2006/8/123.07亿元2.00亿元77.11亿元四川新华发行集团新华文轩IPO港交所2007/5/3037.24亿元4.40亿元47.11亿元辽宁出版集团出版传媒IPO上交所2007/12/2113.28亿元1.30亿元50.41亿元安徽出版集团时代出版借壳上交所2008/7/3118.33亿元2.48亿元63.89亿元江苏凤凰出版传媒集团凤凰股份借壳上交所2009/10/2311.10亿元1.86亿元53.55亿元安徽新华发行集团皖新传媒IPO上交所2010/1/1827.60亿元3.21亿元128.40亿元江西出版集团中文传媒借壳上交所2010/8/331.31亿元3.53亿元93.60亿元湖南出版集团中南传媒IPO上交所2010/10/2847.63亿元5.94亿元192.71亿元中原出版集团　借壳上交所　　　　纵观已上市的出版或发行企业，上市方式，上市主体资产均有所不同。现根据每家上市企业，作如下分析：1、按上市途径可分为： 1.1、IPO方式：出版传媒，中南传媒，新华文轩，皖新传媒； 1.2、借壳方式：中文传媒（ST鑫新），新华传媒（华联超市），时代出版（科大创新），凤凰股份（ST耀华），*中原出版（ST鑫安）。2、按上市资产可分为： 2.1、出版和发行整体上市：出版传媒，中南传媒，中文传媒，*中原出版（ST鑫安）； 2.2、出版或发行单独上市：新华文轩（发行），新华传媒（发行），时代出版（出版），皖新传媒（发行）； 2.3、其他资产上市：凤凰股份（凤凰置地）（一）为什么要上市？1、国家鼓励已完成改制的出版企业通过资本市场进行融资；截至2010年底全国已有1251家非时政类报刊出版单位改制成功2、国家鼓励已上市的企业进行跨区域和跨领域并购；出版传媒收购天津出版社，江苏新华发行集团收购海南发行集团3、传统出版企业若不进行整体商业模式的转换，将受到高速发展的新媒体的冲击；传媒出版企业受新媒体的冲击主要是以下三个原因：（1）新媒体的受众人群日益增加（2）消费习惯的改变（3）出版发行的成本劣势4、出版企业只有通过上市获得足够的资本才能有效地实现全媒体整合；（二）出版企业改制、上市应注意的主要问题：1、上市资产范围的确定——整体上市、部分营运资产上市（存续公司）1.1净资产收益率问题；如果整体上市可能由于资产规模较大，净利润较低，造成净资产收益率偏低，可考虑部分非盈利性资产暂时不进入上市范围1.2资产、债务重组问题：根据业务重组确定资产重组大体框架，进一步确定剥离资产，包括社会服务性机构、集体或工会持股企业、产权不清晰公司、涉及重大未决法律诉讼公司等；债务重组方面考虑解除对外担保，以及拟上市公司与大股东之间一些内部挂账等；2、土地问题；土地的权属不清晰、划拨地等无法进入上市公司等3、人员安置问题；员工改制成本较高，企业负担的事先提权的人员预计费用的处理问题，拟剥离资产所对应的在岗职工的安置问题等4、上市的路径选择；目前已上市的公司一半采取IPO方式，一半采取借壳上市的方式，采取借壳方式上市的案例主要集中在2006年及2008年，主要原因是这两个时期由于股权分置改革及国际金融危机的影响造成中国股市的大幅下跌，直接导致证监会暂停了IPO的审核。同时，也是由于股市低迷导致已上市的壳资源价格便宜，另外，对于同时国企背景的未上市与上市公司之间的资产重组也难免会有政府主导的因素，一方面摆脱壳公司业绩低迷的累赘，一方面实现优质资产的快速上市。因此在这个时期部分出版类公司选择借壳上市。过去借壳上市与IPO相比较，存在上市快、上市门槛低、避免经过证监会复杂繁琐和严格的发行审核程序的优点，但同时涉及到壳资源的选择、与原股东及相关地方政府的协调谈判，债权人的认可等问题，也存在一定的不确定性。2011年5月13日，证监会发出“关于《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定（征求意见稿）》公开征求意见的通知”，该“征求意见稿”主要内容之一是规范和引导借壳上市，按照在产权清晰、治理规范、