经济托底、政策不松将主导债市走向.PDFVIP

债券市场周报 不个 经济托底、政策不松将主导债市走向 2013 年7 月15 日 上海浦东发展银行 内容摘要 金融市场部 一、宏观经济基本面及投资策略 债券交易处 交易员 ：谈纯集王伊祺 李 基本面分析 ： 知静 经济逐渐向底线靠拢，宏观调控可能转向“托底”。二季度GDP 同比增速 电话：（8621 基本符合市场预期，但工业增加值同比增速略低于预期，表明当前经济整体 景气程度依然较低。从固定资产投资分项数据来看，无论是基建、制造业还 近期报告： 是房地产均有不同程度的下滑。但值得注意的是，本次固定资产投资内中央 项目增速由上月的由7.1%上升至9.7%。一定程度上表明经济增速回落过快不 《经济政策频出， 债券市场将进入窄幅震荡》 是政府希望看到的，未来可能推出“托底”稳增长的措施，我们相信基建投资仍 将发挥主要作用。金融方面 ，严格监管致使金融泡沫被挤出。需要关注的是 ， 《央行稳定市场信 贷款占社会融资总量的比重上升 ，且中长期贷款余额同比增速也在回升。 心，债市出现预期修复行情》 通货膨胀：未来两个月通货膨胀可能企稳上行 后市展望及投资策略 ：债市修正对经济过于悲观的预期 《资金面紧张短期 上周银行间资金面整体平稳，但美债飙升、保“经济下限”的提法使得收益 难以缓解，债市规避风险为 率曲线上行 ，其中长端债券跌幅更大。 上》 总体来看 ，本次基本面的数据基本符合市场预期 ，对市场影响不大。目 前市场的调整属于消化和修正之前对经济过于悲观的看法。另外后续经济政 《短期内资金面紧 策依然可能有较多出台的可能。因此，经济托底和政策导向将主导后期债市 张将推动债市收益率上行》 走向 ，需要耐心等待市场调整充分后再介入。 1 仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。 地址：上海市北京东路689 二、人民币公开市场操作情况及资金面分析 号东银大厦20 楼 上周人民银行未开展公开市场操作。周四财政部与央行进行了500 亿元6 个 网址： 月期国库现金定存招标，中标利率为5.01%。 三、人民币债券市场综述 上周债券一级市场共发行10 只利率债，品种包括7 年期国债、5 年期地方债、 国开行Shibor 浮息基准债、10 年期农发债，以及1、5、10 年期口行债。本周将 有10 年期国债续发和国开固息基准债增发。 上周