经济指标全面改善.PDFVIP

证券研究报告 证券研究报告 ︱Investment Research 宏观研究报告 ︱Investment Research 中国宏观 ︱ 全球宏观研究 中国宏观 ︱ 全球宏观研究 宏观数据点评 9 December 2012 ︱2 pages — 9 December 2012 ︱2 pages 经济指标全面改善 ——11 月宏观经济数据点评  郭磊 执业证书编号： S1230512090001 相关报告  0212017  zhanshihua@ 三元复始——四季度宏观经济展望 本报告导读：  对2012年11月经济数据的点评 这次可以相信需求底了？——9 月宏 投资要点： 观经济数据点评  11 月经济指标全面改善，复苏期特征更为明显 无论是从工业数据、发电量 数据、消费数据，还是从固定资产投资、铁路货运量来看，11月经济数据全面 改善，被动去库存和复苏期特征更为明显。 数据支持人： 郭磊 我们注意到，11月全球多数工业国家的制造业 PMI都呈现出回暖趋势。，中国 经济于全球经济的同步性已经较高，我们应重视从全球工业周期波动来理解中 国经济，而不应就中国经济进行过度的结构性解释，或对数据过多怀疑。  工业扩张超越季节性，发电量增速升至 6 个月来新高 工业增加值同比增速 再度站至 10 以上，而环比季调增速亦继续加快，显示出工业扩张已超出季节 性。可以同步验证的是，发电量增速创 6个月以来新高。 重工业改善幅度明显大于轻工业。我们在 PMI数据分析时曾经对原因做出过简 单解析：重工业受政府投资计划影响；而轻工业受出口影响更大。 我们比较关注的铁道部铁路货运量增速本月基本临近正值区间，而前值尚在 -4.8%左右。8月以来，铁路货运量保持着节节回升的态势。  消费亦出现超越季节性回升，汽车消费表现亮眼 消费环比季调增速快于上 月，其中汽车消费进一步加速，对数据应有比较明显的贡献。可能受房地产销 售回暖影响，家电销售亦有明显回升。  固定资产投资施工和新开工加速，房地产投资有明显反弹 固定资产投资略 弱于季节性，但同比仍持平于上月，而其施工和新开工项目继续回升；房地产 投资增速终止了四个月左右徘徊，出现明显回暖，这一点和我们草根调研了解 情况亦比较一致。房地产投资的触底回升对于上下游行业将会带来积极影响。 基础设施方面，铁路运输、公路运输不负众望在继续回升；而制造业的投资弱 势仍未反转，投资增速仍处于下滑趋势之下。  价格指标继续回升，通缩特征进一步消失 CPI 和 PPI 继续回升，CPI 重回 2 时代。经济复苏期的特征之一就应该是价格指标