经济结构与金融结构矛盾视角下的中小企业融资研究.PDFVIP

经济结构与金融结构矛盾视角下的中小企业融资研究 ——基于非正规金融发展的分析 刘帅 （西南财经大学中国金融研究中心，成都，610074） 摘要：中小企业融资难问题是一个世界性难题，各国都存在不同程度的中小企业融资难，各国的实践 也证明，仅凭发展中小金融机构只能部分解决而非从根本上解决中小企业融资难问题。结合我国实际 情况，中小企业融资难在我国很大程度上是因为针对中小企业的金融供给不足，缺少内生于中小企业 发展过程中的中小金融机构造成的。因此，发展中小金融机构是解决我国中小企业融资难的一个非常 重要的方面。本文侧重研究非正规金融在中小企业融资中的作用，深入分析了非正规金融产生作用的 理论机制，并从金融资源配置效率视角和成本收益视角分析了非正规金融对中小企业融资的影响。 关键词：经济结构; 金融结构;中小企业融资;非正规金融 引言 在资本稀缺和存在金融抑制的背景下，一是正规金融机构无法在众多的中小企业中 甄别出优质、低风险的贷款者，从而导致道德风险和逆向选择，与大企业相比，中小企 业与银行间的信息不对称问题更严重，更容易受到银行信贷配给的约束；二是正规金融 机构无法有效解决与中小企业之间的信息不对称，以及降低由此带来的信息成本和信贷 成本。显然，正规金融的发展无法满足全部中小企业的融资需求。而非正规金融1的发展 弥补了正规金融在中小企业融资市场的缺失，非正规金融通常是基于地缘、血缘、亲缘 关系而建立起来的金融组织，在信息收集与处理、交易成本、担保机制等方面具有比较 优势，因而能够有效解决正规金融机构与中小企业之间的信息不对称和道德风险问题， 从而更好地服务于中小企业民营经济发展（Tsai，2004 ；林毅夫、孙希芳，2005 ；Linton ， 2006 ；罗丹阳、殷兴山，2006 ；潘士远、罗德明，2006 ；田秀娟，2009 ）。 非正规金融广泛的存在于发达国家和发展中国家，即便是在实现了金融自由化的国 家和地区，非正规金融也不同程度的存在着，而且非正规金融成为中小企业重要的资金 来源，对中小企业发展具有重要的意义。这一点也得到了国内外学者研究的经验支持， 2 如 Aryeetey （1998） 对加纳等非洲国家中小企业融资的研究、Woodruff （2001 ）对墨西 哥小企业在初创阶段和发展阶段融资状况研究、Aliber （2002 ）对印度城市Nagpur 和乌 干达首都 Kampala 的调查研究、Isaksson （2002 ）对肯尼亚中小企业融资的研究等表明正 规金融机构对中小企业的信贷占比很低，而从非正规金融机构的借款较多。 国内学者的研究主要分为大陆中小企业和台湾地区中小企业，我国台湾是较早实现 了金融自由化的地区，台湾经济以中小企业为主体，在20 世纪 60-90 年代，以中小企业 为主的台湾民营企业的区内借款来源于民间市场的比例高达 35% 以上（张维迎，1994； 王信，1996；周添城、林志诚，1999）。而对大陆非正规金融的研究主要选取个案进行分 析，所得出的结论也大相径庭。史晋川等（1998）、史晋川、叶敏（2001 ）、郭斌、刘曼 路（2002 ）等的研究表明，温州中小企业对于民间金融有着较为明显的需求，在企业创 立初期，通常以自有资金、亲友资金、民间融资为主，而当企业初具一定规模和影响以 后，才以银行信贷和自有资金为主，但民间金融仍是非常重要的外部资金来源。 在解决中小企业融资难和促进宏观经济增长点过程中，非正规金融可以有效地弥补 正规金融的缺位，它不仅在优化资源配置和分散金融风险方面发挥作用，还能够提供灵 活多样的金融产品和服务从而促进金融深化。 1 国内文献多称为民间金融，本文中“非正规金融”与“民间金融”具有相同的意义。 2根据 Aryeetey （1998）的研究，在加纳等非洲国家，虽然进行了旨在消除金融抑制的金融自由化改革， 但是中小企业的融资状况并没有得到改善，在向银行申请贷款的中小企业中，只有一半申请者有机会 被银行考虑；而在申请贷款的微型企业中，大约 2/3 的申请者可能被银行拒绝。 因此，非正规金融在快速增长的转型经