第十章 金融衍生数学课件.pptxVIP

第十章;在随机环境中，规范的导数不存在。资产价格的冲击是不可预测的，这种冲击在连续时间中的行为“非常不规则”。所导出的资产价格是连续的，但不一定光滑。我们不是使用导数，而是使用随机微分方程。 ITO法则为简单的随机微分方程给出了解析式，导出了直接计算的法则。 我们以各种类型的导数作为讨论的开始。;导数的类型;第二种是全微分： dFt=FsdSt + Ftdt 全微分是更为“现实”的一个概念。假设时间和标的证券的价格St都发生变化，对此F(St,t)的总体反应就可以计算出来。所得到的结果就是随机微分dFt。它代表的是衍生资产的价格在时间区间dt上的变化。 ;?;例子;?;?;ITO引理;?;我们对F(St ,t)应用这一公式。当然F必须是关于St的光滑函数。但这里有两个地方要复杂一些，首先，这里涉及两个变量St和t；其次， St是随机过程。 我们对F(Sk ,k)应用泰勒级数公式，其中 △Sk=αkh +σk △Wk 在信息集合Ik-1下，Sk-1是已知的。用泰勒级数公式将F(Sk ,k)在Sk-1和k-1附近进行展开：;?;?;?;随机积分中的“大小”概念;这等价于是在上面的泰勒级数中假设△S很小但不能忽略，当△S→0时，与(△S)2，(△S)3有关的项很小且可以忽略。将其忽略后就得到了上面的全微分公式。 我们注意到当△S越来越小时， (△S)2，(△S)3等项变化的更快。 下图对此进行了说明。其中 g1= △S g2= (△S)2;;?;?;?;?;?;?;?;?;?;ITO公式;?;在ITO公式情形中，驱动St的SDE一般会给出， dSt = atdt +σtdWt 因此，ITO公式可以视为使用St的SDE来得到F(St,t)的SDE的工具。 ITO公式显然在处理金融衍生产品时非常有用。一旦标的资产的SDE给定，我们就可以使用ITO公式来确定金融衍生资产的SDE。;ITO引理的用途：作为链式法则;注意ITO公式在这种特殊情形中所导出的SDE的参数为： a(It , t)=1 σ(It , t)=2Wt 因此，飘逸项是常数，扩散项依赖于信息集It.;?;?;ITO引理的用途：作为积分工具;?;?;下面对如何用ITO公式计算ITO积分进行总结： 1.猜测F(Wt,t)的函数形式。 2.使用ITO公式计算F(Wt,t)的SDE。 3.对这个新的SDE的两边同时积分得到积分方程，这个方程中的积分比原始方程更容易计算。 4.重新组合就得到想要的结果。 ;ITO引理的积分形式;更为复杂的情形;多维情形;其中，ai(t)和σij(t)是可能依赖于Si(t)的飘逸参数和扩散参数。W1(t)和W2(t)是两个独立的维纳过程。 在这个双变量框架中，S1(t)和S2(t)是受维纳过程影响的两个随机过程。因为参数不同，影响两个方程的误差项也不同。 设F(S1(t), S2(t),t)是S1(t)和S2(t)的连续，二次可微函数。应该怎样书写随机微分dFt呢？;?;?;与金融衍生品有关的一个例子;?;?;财富;?;ITO公式与跳跃;其中，dWt是标准维纳过程，新的一项dJt表示可能的无法预期的跳跃。跳跃在有限的区间h上的均值为0： E[△Jt]=0 我们需要跳跃的如下结构： Jt在跳跃之间是常数。在跳跃时刻， Jt的变化大小为{ai,i=1,…,k} 跳跃发生率λt可能依赖于St的历史值。一旦跳跃发生，就可以对跳跃的类型进行独立的随机选择。跳跃大小ai发生的概率是pi。;?;?;?; 第十章  完