7-2014高级会计第七章索引.docxVIP

第七章 企业并购第一节 企业并购的动因和类型企业并购的动因（★）P329（一）企业发展动机（二）发挥协同效应P330二、企业并购类型（★★★）（一）按照并购后双方法人地位的变化情况划分P3311.收购控股2.吸收合并3.新设合并（二）按照并购双方行业相关性划分P332横向并购、纵向并购和混合并购。（三）按照被并购企业意愿划分善意并购和敌意并购。P333（四）按照并购的形式划分间接收购、要约收购、二级市场收购、协议收购、股权拍卖收购P334（五）按照并购支付的方式划分现金支付式并购、股权支付式并购和混合支付式并购P335第二节 企业并购的流程一、制定并购战略规划（★）P335二、选择并购对象（★★）P335三、发出并购意向书（★）P336四、进行尽职调查（★★）P337五、进行价值评估（★）P339六、开展并购谈判（★）P340七、作出并购决策（★★★）P343（一）并购双方就并购的可行性进行决策P3431.计算并购收益。并购收益=并购后新公司价值-（并购前并购方价值+并购前被并购方价值） 2.计算并购溢价P343并购溢价=并购价格-并购前被并购方价值3.计算并购净收益并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用 （二）并购双方形成决议，同意并购八、完成并购交易（★）P344（一）签署并购合同（二）支付并购对价（三）办理并购交接并购交接主要包括产权交接、财务交接、管理权交接、变更登记、发布并购公告等事宜。九、进行并购整合（★）P344并购交易结束后，并购企业应尽快开始就并购后的企业进行整合，包括战略整合、管理整合、财务整合、人力资源整合、企业文化整合以及其他方面的整合。第三节 企业并购价值评估一、企业并购价值评估的主要内容（★）P345评估并购企业价值、评估被并购企业价值、评估并购后整体企业价值、评估并购企业获得的净收益。二、企业并购价值评估方法（★★★）P346（一）收益法P3461.评估思路2.基本步骤（1）分析历史绩效（2）确定预测期间（3）预测未来的现金流量P346自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资金增加额）税后净营业利润=息税前利润×（1-所得税税率）息税前利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用（4）选择合适的折现率其中：为企业的加权平均资本成本；D为企业负债的市场价值；E为企业权益的市场价值；为股权资本成本；为税后债务资本成本。式中的可采用如下两种方式计算。一是资本资产定价模型（CAPM），其计算公式为：其中：为股权资本成本；为无风险报酬率；为市场投资组合的预期报酬率；（-）为市场风险溢价；β为市场风险系数。因为并购活动通常会引起企业负债率的变化，进而影响β系数，所以需要对β系数做必要的修正。可利用哈马达方程对β系数进行调整，其计算公式如下：其中：为负债经营的β系数；为无负债经营的β系数；T为企业所得税税率；D为企业负债的市场价值；E为企业权益的市场价值。二是股利折现模型，计算公式如下：P348当假定每年股利不变时，计算公式如下：=D/P0其中：D为每年固定的股利额；P0为普通股市价。当假定股利以不变的增长速度增长时，计算公式如下：其中：D1为未来第1年预计的每股股利额；P0为当前普通股每股市价；g为普通股股利年复利增长率。因为利息支出可以在税前抵扣，所以税后债务资本成本应该在税后的基础上进行计算，其计算公式为：=r×（1-T）其中：r为借款利率或者债券票面利率；T为企业所得税税率。（5）预测终值（企业连续价值）P348估计企业未来的现金流量不可能无限制地预测下去，因此要对未来某一时点的企业价值进行评估，即计算企业的终值。企业终值一般可采用永久增长模型（固定增长模型）计算。永久增长模型与DCF方法具有一致性，这种方法假定从计算终值的那一年起，自由现金流量是以固定的年复利率增长的。企业终值（TV）计算公式为：其中：TV为预测期末的终值；为后续期第一年的自由现金流量；为预测期最后一年的自由现金流量；为加权平均资本成本；g为计算终值那一年以后的自由现金流量年复利增长率。（6）预测企业价值企业价值等于确定预测期内现金流量的折现值之和，加上终值的现值，其计算公式如下：其中：V为企业价值；为确定预测期内第t年的自由现金流量；为加权平均资本成本；TV为预测期末的终值；n为确定的预测期。（二）市场法P3501.可比企业分析法2.可比交易分析法P352（三）成本法P3541.账面价值法2.重置成本法3.清算价格法第四节企业并购融资与对价支付一、并购筹资渠道（★）（一）内部融资渠道P3551.企业自有资金2.应付税款和利息（二）外部融资渠道P3551.直接融资2.间接融资二、并购融资方式（★★★）（一）债务融资P3561.并购贷款2.票据融资3.债券融资4.租赁融资（二）权益融资P