人民币国际化、汇率波动与国内货币供给——基于状态空间模型与SVAR模型的实证研究分析.pdfVIP

第19卷第2期 南京航空航天大学学报(社会科学版) 、，01．19No．2 Journal ofAeronautics 2017年6月 ofNanjiagUniversity andAstronautics(SocialSciences) Jun．2017 人民币国际化、汇率波动与国内货币供给 ——基于状态空间模型与SVAR模型的实证研究 方盛奇，张昕萌 (1．安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠233030；2．安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠233030) 摘 模型，同时考虑状态变量与时间序歹I】数据，实证研究了人民币国际化、汇率波动与国内货币供给之 间的动态关系。结果表明：人民币国际化程度的提升会导致国内货币供给与人民币实际有效汇率 的上升；国内货币的增加有利于人民币境外存款规模的扩大，而实际有效汇率的上升和超额货币供 给作用相反。这一结果可能与当前阶段人民币国际化主要以跨境贸易人民币结算为主要内容有 关。因此，在推行人民币国际化进程中应当实施积极稳健的货币政策和汇率政策。 关键词：人民币国际化；汇率波动；货币供给；境外人民币存款 中图分类号：F820．3 文献标识码：A 文章编号：1671—2129(2017)02—0053—06 一、文献综述 外部冲击的可能性加大，增加了调控国内经济和金 融监管的难度。[33 推动人民币国际化对人民币汇率和国内货币供 2016年lo月1日人民币正式加入SDR，这是 人民币国际化进程中的重要一步，标志着人民币成 给也会产生重要影响。Ito指出在人民币实现国际 为全球重要货币之一。在现行国际金融体系中，美 化的条件下，当国内资产的收益率上升时，人民币回 元汇率对全球经济的稳定增长具有至关重要的作 流将会导致国内货币供给的意外激增oE4jFrankel认 用，但是美元汇率的大幅度波动使世界经济遭受巨 为，人民币国际化之后投资者对人民币和人民币计 大影响。2008年美国次贷危机全面爆发，并迅速通价资产的偏好会大幅增加，进而推动人民币汇率的 过以美元为中心的国际经济金融体系将危机传导到 上升。[51余永定通过研究发现国际金融环境的变化 世界各主要经济体和国家，演变成全球金融危机。 使得香港和内地的人民币汇差发生逆转，并进一步 本次危机再次凸显了以美元为中心的现行国际金融 导致套汇方向的逆转和套利由建仓到平仓的逆转， 体系的弊端，构建多元化的国际货币体系Et益成为 致使2011年年末人民币对美元汇率一度出现持续 国际社会的普遍呼声。推动人民币国际化不仅可以 贬值，因此必须加强对跨境资本自由流动的限制。L6J 使中国在全球经济中赢得国际竞争优势和主动权， 沙文兵和刘红忠通过实证表明人民币国际化程度的 对完善国际货币体系和全球治理结构，提升发展中 提升不仅会引起人民币升值，而且人民币升值会反 国家话语权也有着积极影响。推动人民币国际化的 向促进人民币国际化oU] 核心利益在于，国际商品和资产通过人民币计价和 另一方面，汇率波动和国内货币供给也会影响 结算，可以使中国在参与全球经济活动中摆脱汇率 人民币国际化的进程。孙立行指出人民币汇率频繁 波动风险。[13同时人民币国际化对中国的经济发展 波动会动摇国际市场对人民币价值稳定的信心，推 存在一系列的促进作用，如：促进对外贸易发展、深 进人民币汇率形成机制改革符合人民币国际化战略 化金融市场改革与发展、推动积极的金融外交安排 的需要。[81余翔通过实证检验得出人民币汇率及其 等。口3但是货币国际化是～把双刃剑，产生收益的同 走势预