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中国ADR的发行 目录 存托凭证 美国存托凭证 ADR ADR发行的区域特征 中国ADR的发行 我国公司发行ADR的阶段和行业特征 我国ADR的发行空间 存托凭证 　　存托凭证(Depository Receipts,简称DR)，又称存券收据或存股证.是指在一国证券市场流通的代表外国公司的有价证券可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构(通常为一银行，称为保管银行或受托银行)保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。 存托凭证的当事人，在国内有发行公司、保管机构，在国外有存托银行、证券承销商及投资人。从投资人的角度来说，存托凭证是由存托银行所签发的一种可转让股票凭证，证明一定数额的某外国公司股票已寄存在该银行在外国的保管机构，而凭证的持有人实际是寄存股票的所有人，其所有的权力与原股票持有人相同。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。 美国存托凭证(ADR)是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。面向新加坡投资者发行并在新加坡证券市场交易的存托凭证叫新加坡存托凭证(SDR)。如果发行范围不止一个国家，就叫全球存托凭证(GDR)。但从本质上讲GDR与ADR是一回事。两者都以美元标价、都以同样标准进行交易和交割，两者股息都以美元支付，而且存托银行提供的服务及有关协议的条款与保证都是一样的，“全球”一同取代“美国”一词，只是出于营销方面的考虑。 ADR解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具。同时也是美国投资者最广泛接受的外国证券形式。 第一张ADR出现于1927年，由摩根银行发行。到 1961年，有150家外国公司在美国发行了ADR，1978年在美国发行的ADR达400个。由于80年代以来美国金融管制的放松。 ADR数量大增，到1996年底，共发行了1301个ADR，其中英国占17.4%。阿根廷占11.5%，澳大利亚和日本分别占11.4%和 11.3%。在1301个ADR中，仅426个可以在美国三大证券交易系统挂牌交易(纽约证交所、美国证交所、NASDA。其余未上市的ADR在场外交易市场上流通。随着20世纪80年代美国金融管制的放松，ADR数量大增，截至2001年底，来自70多个国家的公司共发行了逾2 000个ADR。 ADR发行的区域特征 ADR的发行公司主要分布在欧洲、南美洲、非洲、亚洲和大洋洲，其中欧、亚两洲分布最为广泛，占整个发行数量的3／4。欧洲共有35个国家的公司发行过ADR，英国稳居首位，俄罗斯紧随其后，两者发行数量已占整个欧洲的l，3以上。在亚洲，共有18个国家和地区参与过ADR的发行，但整体分布较为均衡，发行数量站在第一起跑线上的是日本、印度、香港和台湾，我国大陆迄今为止只发行过36个ADR，在亚洲只能跟韩国并驾齐驱。 中国ADR的发行 我国公司发行的ADR主要是一级、三级和44A私募ADR，目前尚没有公司发行二级ADR。 自1993年以来，我国也有公司在美国发行ADR，包括在上海证券交易所上市的“轮胎橡胶”、“氯碱化工”、“二纺机”以及深圳证券交易所上市的“深深房”，上述4家公司发行的都属一级ADRJp仅限于柜台市场交易，而无筹资功能。此后，“中国华能国际”、“山东华能”则以三级AfJR公升募集并在纽约证交所上市,宝钢：拟以ADR方式赴美上市 我国公司发行ADR的阶段和行业特征 1、中国ADR首次登陆华尔街（l993—1951） 中国公司第一次在美国证券市场上露面就是l993年7月以ADR方式在纽约证券交易所挂牌上市的上海石化，随后还有马鞍山钢铁、仪征化纤等4家国内公司以私募方式上市。除此之外，迁有深深房，二纺机和氯碱化纤等含B股的上市公司作为试点发行不具融资功能的在场外市场交易的一级ADR。在短短3年时间内，共有14家中国公司在华尔街相继登场，迈出了我国公司走向海外证券市场的第一步。 2．基础设施类ADR渐成主流（ 1996—1998) 从1996年开始，发行公司的类型开始有所转变，传统制造业公司比重从开始下降，取而代之的是以基础设施证券市场列中国ADR发行的大门紧闭和公共事业为主的公司，这些公司涉长达两年，所以在第二阶段和第三阶及航空、铁路、公路、电力等领域。如华能电力、东方航空、南方航空和广深铁路等公司，而且发行三级的比重大大提高，这与国内扩大内需，