2016年2月份中国经济金融形势评论-国际货币网.pdf

No. 1601 研究报告 2016年2月份 中国经济金融形势评论 张 超 张家瑞 微博·Weibo 微信·WeChat 更多精彩内容请登陆 / 2016 年2 月份中国经济金融形势评论1 2 3 张超 张家瑞 一、月度中国经济热点评析 （一）驳“四大皆空”论 目前，唱空中国的“专家”和大鳄们大多是带着有色眼镜简单粗暴地罗列中 国经济数据并与他国经济危机之前的数据不加分析地做比较。而真实情况是，中 国经济发生危机的概率几乎为零。 1.质疑一：中国经济下行止不住？ “中国经济2015 年的GDP 同比增长6.9%，创25 年新低”，这是2015 年度 GDP 数据公布后曝光率最高的标题，比GDP 更难看的数据还有的是：规模以上工 业增加值同比增长6.1%；固定资产投资同比增长10%，创近16 年来新低；民间 固定资产投资同比增长10.1%；房地产开发投资同比增长1%，创近17 年来新低； 社会消费品零售同比增长10.7%，创近12 年来新低……再细看与工业相关的数 据，如用电量同比、铁路货运量同比、粗钢产量同比等，更是惨不忍睹，铁路、 粗钢的同比增长已经创下35 年来新低，用电量同比增速也处于下行通道。 如果单纯看上述数据的绝对值，笔者肯定加入到唱空中国的行列当中。但再 细看结构性数据时，笔者找到了工业数据如此之差情况下经济增速却没有大幅下 行的答案：中国经济结构性调整早已在路上。自2010 年开始，第三产业对GDP 增长的贡献就开始趋势性提高，在2015 年创下了38 年来新高，第三产业的快速 崛起成为中国经济增长的“防火墙”。而第三产业中，又以新兴服务业的高速发 展成为新的增长点，例如互联网应用、交通、通信、文化娱乐、教育、医疗、养 老保健等领域，进而带动相关制造业和投资的增长。所以，在判断中国经济走势 的时候，我们既需要关注中国经济传统动力点——工业的变化趋势，更需要关注 新兴增长点的发展趋势。 2.质疑二：失业猛于虎？ 1 本文系中国人民大学国际货币研究所研究报告，编号IMI Report No.1601 2 张 超，中国人民大学国际货币研究所研究员、国家开发银行资金局 3 张家瑞，中国人民大学货币研究所研究员、中欧国际商学院 中国经济关于失业问题的记忆主要有两次，第一次是在1998-2001 年，国有 企业改革造成大批职工下岗；第二次是在2008 年，全球金融危机造成大量农民 工失业。所以当我们现在谈及淘汰“僵尸企业”（主要为国企）时大家的第一反 应就是失业问题，这情有可原。但观察人口结构数据时，笔者发现对于失业的过 度担忧有些杞人忧天。 笔者没有找到2002 年以前的中国人口比例数据，无法用人口数据分析1998 年国企下岗潮，但分析2008 年金融危机时期与当下的中国人口结构的差异也可 以说明问题。观察人口年龄结构变化趋势，劳动力人口比例在2012 年达到巅峰 后开始下降，青少年人口比例在2010 年降到低谷后缓慢回升，而老龄人口自2002 年开始持续上升。说了半天人口趋势，这和失业有什么关系呢？ 人口结构的变化告诉我们2008 年的大范围失业潮在当下中国不会发生。中 国劳动力人口连续下滑造成劳动力供给减少，而老年人口比例上升加之青少年人 口比例没有出现攀升趋势，预示未来中国劳动力供给缺口将不断加大，失业潮不 存在基础。当然，有人会提出摩擦性失业的观点来反驳上述观点，但如果存在摩 擦性失业增加的情况，则平均工资会出现下降趋势。而目前中国平均工资不断提 升，说明大规模的摩擦性失业也不存在。 再看看就业。产能出清和淘汰“僵尸企业”引发大家对于国企下岗潮的担忧， 虽然我没有找到2015 年数据，但从1992 年到2014 年不同所有制企