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新建 康师傅企业的财务分析 康师傅企业的财务分析 一、 企业概况 康师傅控股有限公司及其附属公司主要在中国从事生产和销售方便面、饮品及糕饼。本集团于1992年开始生产方便面，并自1996年起扩大业务至糕饼及饮品；目前本集团的三大品项产品，皆已在中国食品市场占有显著的市场地位。据ACNielsen2012年12月零售市场研究报告的调查结果显示，本集团于方便面、即饮茶及包装水销售额的市场占有率分别为55.8%、51.9%和20.8%，稳居市场领导地位；稀释果汁以17.5%、夹心饼干以22.7%同居于市场第二位。经过多年的耕耘与积累，「康师傅」已成为中国最为消费者熟悉的品牌之一。 本集团于1996年2月在香港联合交易所有限公司上市。 2012年，「康师傅」连续第三年获得福布斯亚洲50强称号，同时连续八年登上台湾十大国际品牌前五名，康师傅品牌价值经评定达10.66亿美元。 二、 纵向财务比较 （一） 对权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。 权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它 所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种 因素综合作用的结果。 该公司的权益净利率在2006年至2012年间出现了一定程度的好转， 分别从2006年的0.233增加至2012年的0.336企业的投资者在很大程度 上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决 定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。 公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以 将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题 产生的原因。 康师傅 权益净利率=权益乘数×资产净利率 2011年 0.342 = 2.71 × 0.126 2010年 0.336 = 2.27 × 0.148 通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构 （权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。2011年权益乘数比2010年权益乘数大，说明2012年的负债程度比2011年低。 权益净利率 = 权益乘数 × 资产净利率 2011年 0.342 = 2.71 × 0.126 2010年 1 0.336 = 2.27 × 0.148 经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解： 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 2011年 0.835＝0.801×1.043 2010年 0.945＝0.820×1.152 通过分解可以看出2012年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加。 们接着对销售净利率进行分解： 销售净利率＝净利润÷销售收入 2011年 0.835＝500.495÷599.395 2012年 0.945＝612.574÷648.226 该公司2012年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高度却很小，分析其原因是成本费用增多，全部成本从2011年3321.764百万元增加到2012年4782.037百万元，与销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成本进行的分解： 全部成本＝销售费用＋管理费用＋利息费用 2011年 1142.054＝1032.759＋96.651＋12.644 2012年 1253.941＝1121.477＋125.953＋6.511 通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。 在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。 也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。康师傅下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2011至2012年发生了变动2012年的权益乘数较2011年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于2～2.8之间，也即负债率在50％～70％之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。 因此，对于