锌恐慌之后仍有希望.pdfVIP

:恐慌之后仍有希望，低迷之中不失亮点 州营业部 管磊 内容摘要 2008 年是世界经济增长由盛转衰一年，也是金融市场充满惊心动魄一年。在年初时就 已经显出狰狞的次贷危机愈演愈烈，最终引发了全球性金融危机。拥有几十年甚至上百年历 史的国际投行相继倒闭，结束了华尔街长盛不衰的神话。 反映世界经济走势变化的商品市场 年都出现了根本性的变化。美国商品CRB 指数从最 高614.6 跌至322.5。能源、金属、农产品等期现货价格皆无一幸免。在市场的一片担忧与 恐慌中，信贷收缩、商品市场资金撤离、美元反弹、库存压力巨大以及市场信心缺失等利空 因素主导了2008 年期锌价格的下跌。 展望2009 年，预计世界锌市场依旧供大于求，工业生产与制造业发展下滑风险仍在， 消费低迷难有根本改观。虽然经济复苏之路也将漫长而艰辛。但是企业 产、生产成本调整 到位、惜售情绪以及对经济恢复的期待和市场流动性的恢复等因素也将支撑2009 年的锌市 场。 因此我们认为，2009 年的期锌价格总体低位区间震荡。恐慌之后仍有希望，低迷之中 也不失亮点。 第一部分 行情回顾 回顾2008 年，国内外锌价在仅仅在年初出现一波短暂的反弹走势后，便继续承接了2007 年的跌势。在次贷危机转化为全球性的金融危机的打压下，各种金融资产价格在 “去杠杆 化” 过程中急速下跌，锌价格同样也一路大幅度下挫，屡创新低，直到年底价格才稍有横 盘迹象。期锌全年行情可分为三个阶段。 图1 伦锌长期日k 线图 资料来源：文华财经，方正期货研发中心 第一阶段：年初短暂反弹阶段：（2008 年1 月——2008 年3 月初） 年初在国内雪灾国内锌冶炼企业出现停产影 和对2007 年大幅下跌后锌价格出现了一 定程度的技术性反弹。伦锌在年初的2375 美元一度反弹到3 月6 日的年内最高2905 美元。 第二阶段：年中主要下跌阶段：（2008 年3 月初——2008 年 10 月） 3 月初，美国投资银行贝尔斯登深陷次贷危机，引发市场恐慌，商品市场出现恐慌性抛 售，锌自此开始了全年惨烈地大幅下跌。仅3 月的一个月里就跌去了年初反弹的所有幅度。 随后锌在4-9 月里，连续单边阴跌。月k 线上竟无一根阳线，10 月份更是出现惊人的加速 下跌。金融危机在此间全面爆发，美欧日中的经济面临严峻的考验，资金从商品上撤离的速 度极快。 第三阶段：年末横盘休整阶段：（2008 年11 月—2008 年 12 月） 进入 11 月来，锌价跌幅放缓，各国纷纷出台了大规模的经济刺激方案，同时锌行业开 始大面积 产保价。虽然锌价仍在 12 月12 日创出年内新底1037.5 美元。但总体上年末处 于低迷的价格横盘期。跌势暂时得到了休整。 国内锌方面： 2008 年国内锌与伦锌价变动联系相当紧密。在年初20000 元附近反弹至 3 月初的全年最高23380 元，随后经过数月的一路下跌。期价连跌破 16000、14000，12000 等重要整数关口，特别是 10 月的 “断崖”式下跌行情，在 12 月更是创出年内最低至8400 元，年末在基本在10000 以下徘徊。 图2 沪锌长期日k 线连三图 资料来源：文华财经，方正期货研发中心 第二部分 基本面分析 一、宏观经济状况分析 在金融危机席卷全球经济的过程中，发达经济体身陷衰退，世界经济举步维艰。此次金 融危机肇因是美国住房市场泡沫破裂引发次级住房抵押贷 违约导致次贷危机，随后次贷危 机导致了美国投行生存危机，并蔓延至整个金融领域，并扩散至实体经济。其冲击力之大、 影 范围之广，出乎预期。 美国经济第三季度环比下降 0.5%。而按照高盛集团的预期， 年第四季度美国经济将 可能出现 5%的负增长，明年第一季度将再下降3%。美国制造业指数 11 月仅为36.2，跌至 26 年来最低点。美国全国经济研究局已认定，美国经济自2007 年12 月份开始陷入衰退。 图3 美国季度GDP 环比增长率