美国贸易“新政”进口关税边境调节税及非关税壁垒-cicc.pdfVIP

本中金公司报告仅授权给 gaoyb@ 阅读。 宏观经济研究 2017 年 1 月23 日 中国宏观简评 美国贸易“新政”：进口关税、边境调节税及非关税壁垒 特朗普强调以 “美国优先”为原则制定贸易政策，作为美最大贸易伙伴 的中国可能会成为其重点关注对象。从特朗普政策宣示及美国政策现实 看，政策选项大致包括进口关税、边境调节税及非关税壁垒。我们在 1 联系人 余向荣 月8 日发表的《贸易保护政策对中美经济的影响》中重点分析了关税政 SAC 执证编号：S0080115020007 策对中美经济的潜在影响。本文重点探讨边境调节税和非关税壁垒。 SFC CE Ref：BFA907 xiangrong.yu@ 贸易政策改革是共和党共识，但总统与国会对相关税收安排仍存分歧。 分析员 梁红 特朗普及其所在共和党都主张要改变美国贸易格局，促进增长、创造就 SAC 执证编号：S0080513050005 业。特朗普主张将进口商品一般性关税提升至10%，并采取针对性措施， SFC CE Ref：AJD293 对中国和墨西哥分别征收 45%和 35%的惩罚性关税；将企业所得税从 hong.liang@ 目前的35%降至 15%，对跨国公司汇回海外留存资金给予税收优惠。 美国众议院共和党议员则于去年中提出了一项全面税收改革计划，主张 引入 “边境调节税”（border adjustment tax ）以增强美国企业竞争力。 按边境调节原则，进口将适用美国企业所得税，而出口免于任何美国税 收。国会方案试图将美国企业税征缴改为以产品销售地、而非生产地为 依据，放弃全球征税，并将税率从 35%降为 20%。引入边境调节意味 着，在美国销售的产品，无论本土生产的还是进口的、无论其生产商是 在哪里注册的，都适用20%税率；而在国外销售的，无论是外国生产的 还是美国出口的亦或是美国公司在境外生产的，美国都不予征税。该安 排类似在增值税体系下进口需缴而出口免缴增值税（或给予退税）的情 况。引入边境调节预计有以下几方面影响： ► 促进美国贸易平衡。实行边境调节相当于对进口增收20%的关税， 而美国目前平均有效关税为 1.6%。同时，如果出口毛利率在 20~40%，那么出口免税相当于 7~14%的出口补贴。视乎进出口 价格弹性，双重影响将显著压低美国贸易赤字。 近期研究报告 ► 明显推升美国通胀。进口品价格上升20%，将直接推高进口PPI 近 • 宏观经济 | 名义增长显著加速，食品价格节前上 20%。根据历史弹性测算，这将推高CPI 超过3 个百分点。出口品 涨 (2017.01.23) 价格虽对CPI 无直接影响，但如外需大增，也会间接拉高美国通胀。 • 宏观经济 | 2 月FOMC 会议预览：不加息，但关 ► 行业影响呈现分化。引入边境调节税，进口以及对进口品依赖严重 注可能的鹰派措辞 (2017.01.23) 的行业将遭重创，包括零售、炼油、服装、电子设备等；而主要出 • 宏观经济 | 央行提供临时流动性支持以缓解季节 口行业将从中受益，包括航空航天、农产品、出版等。 性压力 (2017.01.20) ► 带来美元升值压力。对进口增税近 20%加上对出口补贴约 10%， • 宏观经济 | 名义增