简述铜价震荡蓄势,后期仍有上涨空间.docVIP

铜价震荡蓄势，后期仍有上涨空间 2017年以来，铜价在相对高位45000-50000元区间宽幅震荡，近期因中国禁止进口废7类铜消息刺激成功突破今年初高点，随后再次进入高位盘整，我们认为随着铜供需面格局的转变，后期铜价仍有继续上行的空间，第一目标位53000元一线，第二目标位56000元一线。 一、，格局十大矿山铜产量（单位：万吨） 2017第一季度产量变化计划产量产量变化odelco 41.6 -11% - - Freeport-McmoRan 38.6 -22% 176.9 - Glencore 32.41 -3% 133-138 - BHP 22.7 -43.9% 133-136 下调 Group Mexico 24.7 -6% - - Anglo American 14.26 -3% 57-70 不变 22.22 -3.3% - - Rio Tinto 8.42 -37% 50-55 下调 Antofagasta PLC 17.19 9.4% 68.5-72 不变 13.24 11% 57 - 数据来源： 今年以来，受到频繁的罢工事件干扰，全球十大矿企铜产量出现显著下滑。上海有色网统计全球十大矿企2017年一季度产量同比下滑14.9%，受Cerro Verde、Escondida、Grasberg等多家铜矿山罢工影响，必和必拓、力拓一季度铜产量出现了较大幅度下滑，仅第一量子与安托法加斯塔一季度铜产量实现增长。 海外新投产矿山屈指可数，因此哪怕没有矿山罢工从今年开始铜精矿供应增速也将趋势放缓。罢工，较大，进而影响铜产量国际铜研究小组(ICSG)2017年全球精炼铜料供应短缺14.7万吨，2018年短缺16.9万吨。 2.国内原生铜产量小幅增长，再生铜产量受抑制 如图显示，铜矿、精铜和铜材进口增速处近几年低位，而废铜却进口大幅增加。1-6月，铜精矿进口累计828万吨，同比增加3.62%，明显低于去年同期增速33.5%。精铜进口154万吨，同比减少25.7%；铜材进口223万吨，同比下降18.4%；废铜进口185万吨，同比增长18.7%。2月份进口增速更是高达61%。主要原因一方面在于2017年以来精废铜价差处于相对高位，企业更倾向进口价格相对较低的废铜。另一方面精铜进口长期处于亏损。不过随着后期国内环保政策的严厉，废铜进口增速有望放缓。 据SMM调研数据显示，2017年7月中国精铜产量为63.3万吨，环比下降3.21%，同比下降4.67%，1-7月累计产量446.55万吨，同比下降0.12%。1-7月累计精铜产量同比基本持平，主要年内炼厂检修导致产量减少为近几年之最，同时3月份投产的宁波世茂铜业和山东祥辉铜业20万吨电解产能，目前产能利用率仅五成左右。 三、铜需求表现大幅好于市场预期 电网方面，虽一季度表现疲弱，但中国二季度电网投资大幅反弹，电缆厂开工率一直到6月份都持续高企，电力电缆在铜的下游消费中占据了半壁江山。电缆厂的高开工率对铜价需求起了较大的提振作用。 空调方面，在经历了2016年的一轮去库存后，空调厂商们为了迎接2017年的旺季厉兵秣马。 房地产方面，由于铜在房地产施工后期使用，得益于中国房地产竣工面积及销售面积依然庞大，1-6月，中、西部商品房销售面积增速分别为19.9%、21.2%，东部为11.7%。中西部房地产销售的火爆仍有望拉动铜的下游需求。 汽车方面，年后汽车产销恢复正增长，2016年受购置税减半利好，汽车产量同比增长13%，今年仍有2.5ppt的优惠政策，6月汽车产量216.7万辆。同比增加5.42%，考虑到明年购置税优惠可能会完全取消，促使消费提前，预计下半年销售会环比改善。 四、全球铜库存高位回落，短期供应充裕 数据来源：WIND，广州期货 截至8月4日，三大交易所显性库存约为66万吨，加上上海保税区库存52万吨，总计约118万吨。较年初高点139万吨，下降约15%，但仍处近几年均值上方，精铜现货供应仍充裕，现货升贴水的季节性走势图可以得到印证。不过全球库存高位回落，给市场带来信心。 五、市场情绪变化 从持仓情况来看，LME铜基金经理净多头持仓从去年初以来持续增长至高位。截至8月7日，为，意愿 从盘面表现来看，沪铜指数日K线今年初以来经历近8个月的区间震荡，近期成功突破，多头格局明显，铜价有望展开一波持续的上涨行情。由于中国将禁止进口废7类铜消息的刺激，铜价从48000急速拉升至51000一线，短期可能还会在此关口出现阶段休整。我们认为由于铜矿供应端实质性收缩叠加下游需求强劲，铜供需格局已经明显改善，铜价此轮反弹行情有望持续，但短期库存偏高可能会影响其上涨的节奏。第一目标位53000元一线，第二目标位56