每周环球投资纵横（第539期）.PDFVIP

0 24 February 2016 每週環球投資縱橫 (第539 期) 重點內容 經濟一周評析  內地上月強勁信貸數據料未能延續 日本短期經濟下行壓力增加 上周數據總結 本周前瞻 本周數據焦點 經濟一周評析 內地上月強勁信貸數據料未能延續 日本短期經濟下行壓力增加 受天氣季節性因素的影響，內地1 月居民消費價格指數(CPI ）增速升至1.8%創5 個月高， 本期目錄 工業品出廠價(PPI ）則連續47 個月下跌。1 月份通脹上升存有季節性因素，並不能反映 內地需求改善，貨幣政策將持續寬鬆。內地今年將持續面臨較大的通縮風險，人行需要 進一步放鬆貨幣政策，預計第一季降準50 點子。分析指，數據難掩通縮壓力，需求仍 經濟一周評析 1 疲弱，寬鬆政策需持續 ，預計減息機會收窄，降準仍可期。 上周資料總結 2 內地1 月份新增人民幣貸款和社會融資規模增量，均創出單月新高，並遠超預期，其中， 新增貸款達到 2.51 萬億元人民幣，較去年同期多增 1.04 萬億元；社會融資規模增量為 3.42 萬億元，分別比去年同期多 1.37 萬億元，其中，當月對實體經濟發放的貸款增加 本周前瞻 3 2.54 萬億元。1 月末廣義貨幣供應量（M2 ）按年增長14% ，創19 個月新高。市場認為， 1 月新增貸款劇增有多個原因 ，一是年初銀行衝信貸；二是企業應對人民幣貶值風險， 本周數據焦點 3 將債務轉為人民幣貸款；三是政府刺激樓市使房貸維持高位；四是企業大量儲備項目在 年初投放，以及專項金融債配套貸款投放等。 數據顯示，1 月企業中長期貸款新增 1.06 萬億元，創歷史新高，住戶部門貸款增 6,075 億元。考慮到近日貿易等數據並不樂觀，本月貸款高企中不乏滙率等暫時性因素影響， 可持續性存疑，穩增長政策還需繼續發力。從 1 月新增外幣存款196 億美元、外幣貸款 減少68 億美元看，市場對人民幣的貶值預期尚未明顯轉向。由於1 月信貸大增，市場 普遍認為為了避免貨幣過於寬鬆，以穩定滙率預期，短期內減息降準的可能性不大。 日本上季經濟倒退幅度較預期更大，重燃外界對央行加碼刺激希望，日圓走軟，惟日央 行上月已推負利率，再寬鬆空間不大，凸顯日本於貨幣政策和經濟均面臨極大挑戰。日 本第四季年率化國內生產總值（GDP ）按季跌1.4%超預期的 1.2%跌幅，主因私人消費 及出口疲弱。經濟差令央行加碼寬鬆憧憬升溫，連同外圍避險情緒降溫，日圓匯價升穿 114 兌1 美元水平，日經指數則急升7.2% 。期內 ，佔GDP60%的私人消費跌0.8% ，超出 市場預期的0.6% 。自首相安倍晉三3 年前上任以來，私人消費已減少 1.5 萬億 （折合約 1,023 億港元) ；雖然當地企業受惠日圓貶值，其中，日本最大汽車生產商豐田，去年淨 利潤高達連續三年破紀錄 ，但員工薪