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第五章 项目投资 第一节 固定资产投资 一、固定资产特点 1.使用期限较长 2.能够多次参加生产经营过程而不改变其实物形态 3.用于生产经营而不是为了出售 二、固定资产的计价 1.按原始价值计价 最基本的计价方法、折旧基础 2.按重置完全价值计价 无法确定原始价值时 3.按净值计价 第二节 投资项目的现金流量 一、现金流量的概念 由一个投资项目引起的，在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量，统称为现金流量。 现金，指广义的现金，包括货币资金和非货币资源的变现价值，如：土地使用权。 二、现金流量的构成 1.建设期现金净流量 （1）固定资产投资 （2）垫支的流动资金 （3）其他投资 第三节 投资项目的经济评价方法 技术角度 生产角度 经济角度 预测各年的现金流量，从经济上论证 投资项目的可行性 一、静态分析法（非贴现法） 不考虑资金的时间价值，用于初选评估 1.投资回收期 以投资项目各年净现金流量来回收该项目的 原始投资额所需的时间 二、动态分析法（贴现法） 考虑资金的时间价值，精确、计算复杂，用于详细可行性研究。 1.净现值(NPV) K为折现率，取资金成本或企业要求的最低投资报酬率。 步骤： 1）根据资金成本计算未来报酬的总现值 各年的营业净现金流量折成现值 残值或中途变价收入、及期末回收的流动资产折现。 2）计算投资项目的净现值 净现值=未来报酬总现值-原投资额的现值 教材 P125 例题 NPV(A)=23860(元) NPV(B)=18350(元) NPV(C)=29470(元) 净现值越大，投资项目越优。 例5-5 迄今为止，某工厂使用人力搬运各种物料，每年的劳务费用支出为200000元，某顾问公司建议采用一种运送带，运送带安装价值为300000元，使用后劳务费用支出可减至50000元，运送带每年使用费包括：电费12000元，保养费24000元，保险等杂费2000元，估计运送带可使用6年，试问该工厂是否值得安装运送带？（资金成本为12％） 人力搬运和运送带搬运，效果相同，因此，只需比较费用即可。 安装运送带的费用： 安装运送带等年费用＝50000＋12000＋24000＋2000＋300000/(P/A,12%,6) =88000+300000/4.111 =160975元 安装运送带后的等年费用小于人工搬运的劳务费用（200000），因此该工 厂值得安装运送带。 3.获利指数（现值指数PI） 承例5－4，该投资项目的现值指数为： PI＝[20000×（P/A，12%，6）+（20000+3000）×(P/F,12%,6) ]／(20000+60000) 　　　　＝（82220+11661）/80000 =1.17 该项目的现值指数大于1,说明其收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率，投资方案可行。 4.内含报酬率IRR 使投资项目净现值等于零的贴现率。 方案本身的投资报酬率。 决策规则：只有一个备选方案，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资金成本或必要的报酬率就采纳，反之拒绝； 有多个备选方案，选用内含报酬率超过要求的报酬率最多的投资项目。 第四节 投资项目经济评价方法的应用 一、固定资产更新决策 1.继续使用旧资产还是更新 若新旧设备使用年限相同，比较各自净现值或计算净现值差量。 新、旧设备生产性能不变，使用年限不同，应比较旧设备和新设备的等年成本。 例5-7：某企业有一旧设备，企业管理人员在考虑设备的更新问题，有关数据如下： 假设该企业要求的最低报酬率为12%，因为新、旧设备生产能力相同,不必考虑设备带来的营业现金流入,旧设备的变现价值是继续使用旧设备的机会成本，继续使用旧设备与更新的现金流量如下图： 继续使用旧设备 n=5 ? 使用新设备 n=8 旧设备平均年成本 =1200/(P/A,12%,5)-400/(F/A,12%,5)+1000 =1200/3.6048-400/6.35