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经营租赁论丛之十——飞机租赁ABC 这里说的飞机，专指作为空中交通工具的、载运旅客及货物的商用飞机。这里说的租赁，是经营租赁。飞机作为租赁物，同其它类别的租赁物相比，有四点特殊：1）可用寿命特别长和制造成本特别高；2）高度的流动性；3）结构特别复杂；4）维修状况对其价值影响极大。 一、飞机租赁市场概况 下面罗列一些摘自国外文献的统计数字，来说明飞机租赁的市场概况。 19998年全球商用飞机的数量和地区分布（单位：架）： 全球 北美 西欧 亚洲 中美 非洲 中东 大洋洲 东欧 加勒比 12,648 5,647 2,735 1,765 831 488 478 412 252 39 商用飞机中租用的飞机所占的比例： 年 份 1981 1987 1996 租用的飞机所占的比例 6% 13% 20% 租用飞机的航空公司占全部航空公司的比例： 年 份 1986 1996 租用飞机的航空公司占全部航空公司的比例 59% 84% 全球商用飞机的机型比例： 机 型 单过道 支线飞机 747及更大型的飞机 中等双过道 1998年所占的比例 63% 10% 8% 19% 2008年预期将占的比例 57% 16% 6% 21% 全球未来二十年商用飞机增长的预期 年 份 1998 2003 2008 2013 2018 架 数 12,580 15,355 19,121 23,411 28,424 其中：1998年已有的 12,580 11,024 10,219 9,385 8,275 其中：1998年后新增的 / 4,331 8,902 14,026 20,149 此外，民航业有着显著的周期性，对新飞机的订购会随着航空公司营利能力的波动而波动。而且，民航业本身的不稳定程度，往往会超过宏观经济形势的波动程度。飞机租赁的出租人要特别注意的是，飞机价格的波动是远远小于航空公司收益的波动的。 二、对飞机租赁的市场需求 承租人的考虑 航空公司对租用飞机感兴趣的原因大致如下：1）飞机由出租人购买和拥有，航空公司把经营租赁看作是无需作重大的资本投入就可以取得飞机的一种手段；2）由于经营租赁业务可以表外处理，航空公司就可以既取得飞机又不发生长期负债；3）通过经营租赁取得飞机所花费的时间较之自行购买要短；4）由于同飞机的可用寿命相比经营租赁的租期通常要短得多，使得航空公司在航线规划、机型选用、架数配备上，具有较大的灵活性，便于随市场变动而调整，从而可以避免承担特定机型的余值风险。5）当着某些航空公司的信用等级较低时，经营租赁或许是它们取得较新型号飞机的唯一途径。因为经营租赁的出租人在作出决策时，更多地是考虑设备的价值而不是特定承租人的信用，这就使得凭自身信用难以筹集到购置飞机所需的资金的航空公司也能够用上飞机；6）即使是一些信用等级高的航空公司，为了集中精力于开发业务，而不是被资产的购置和处置等一大堆麻烦事缠住，有时也会愿意租用飞机；7）当着某些旧飞机的市值高于航空公司自己的账面净值时，有些航空公司会考虑采用出售回租的方式，来取得账面上的当期利润。 出租人的考虑 出租人对以经营租赁的方式出租飞机感兴趣的原因大致如下：1）经营租赁中的租赁费率总是会高于融资租赁，因而可以在一定程度上补偿经营租赁的出租人所承担设备余值风险；2）除了考虑航空公司的信用程度外，经营租赁的出租人更多地是依赖于同一架飞机向若干家航空公司依次出租情况下的总的回报；3）因此，同一般的贷款人不同的是，飞机租赁的出租人所更加关注的，是民航业的整体上的信用状况，以及它所拥有的那些型号的飞机的特定的价值状况；4）飞机租赁的出租人通常只考虑自己的投资回报率，而不象其它类型的飞机投资人那样要考虑税收利益；5）对于出租人来说，以出售回租的方式购进旧飞机，往往是得到了一次机会。因为，飞机的价值在头几年会下降得很快，到了后来，下降速度就会慢下来。因此，买旧飞机对于出租人来说，所承担的余值风险要比买新飞机小的多。 窄机身飞机的各年余值大致如下表： 年度 2 3 4 5 6-7 8-10 11-14 15-19 20-25 30 余值 90% 70-80% 60-70% 60% 50-60% 40-50% 30-40% 20-30% 10-20% 6-7% 三、飞机的特点 同其它类型的设备相比，飞机的特点是成本高和寿命长。以波音公司的机型为例，其106座的717－200型机的1999年售价是3,150万美元，其4