收益法中的主要技术方法公式推导.docVIP

收益法中的主要技术方法 （一）纯收益不变 数列求和的基本公式有： 公式 P＝ 在第一年的年末所能得到的纯收益为A元，要将其折算为现在的价格时，只要将A元乘复利现值系数即可，即： A×＝ 第二年的年末所能得到的纯收益A元，要折算为现值时， 同样应为： A×（）×（）＝ 第n年则为：A×＝ 将各年合计，则收益现值P＝+＋……＋ 这是一个首项为，公比为，项数为n的等比级数。 根据等比级数求和公式， 得： P＝A 当n→∞时P＝ P＝× 当收益年期有限时，根据上述公式推导 P=× 成立。 （二）纯收益在若干年后保持不变 1、无限年期收益 公式2－16 P＝＋ 2、有限年期收益 公式2－17 P＝＋× 相当于 P＝R1（，r，1）＋……R5（，r，5） ＋A（，r，N－n）×（，r，n） （三）纯收益按等差级数变化 先看公式2－20 P＝（＋）×－× （收益年限有限条件下）当纯收益为逐年递增，每年递增额为b，则：收益第一年为a，第二年为a＋b，第三年为a＋2b，第n年为a＋（n－1）b 则收益现值P＝＋＋＋……＋ ＝Sn1＋Sn2 Sn1＝＋＋……＋＝× Sn2＝＋＋……＋ ＝b×…① 将①式两边同乘以（1＋r），则有： （1＋r）Sn2＝b×…② ②式减去①式： r·Sn2＝b· r·Sn2＝b· ＝·－ Sn2＝·－· P= Sn1+Sn2＝＋·－· ＝·－· 公式2－20成立。 当n→取极限时，P＝＋，公式2－19成立。 公式2－21、公式2－22同上推导，数列为 a，a－b，a－2b，……, a－（n－1）b。 注意正负号，则推导成立。 （四）纯收益按等比级数变化 公式2－23 P＝ 设A0为上年纯收益，资产收益逐年递增比率为s，则有： A＝A1为＝A0·（1＋s） A2＝A1＝A0·（1＋s）·（1＋s）＝A0· At＝A0· 当收益年期无限时（设收益现值为P0）： P0＝＋＋……＋ ＝A0· 中括号中为一幂级数求和，当sr时，收敛，其和为， 当sr时，发散，无法估算。 P0＝A0·＝ A1为当年收益，计为A（因年收益均相等），P0为所求现值， 则为P 即：P＝ 公式2－24 P＝· 如推导公式2－23所示： P0＝A0· 根据等比级数求和公式，上式中，首项为A0·，公比为 Sn＝＝ 因A0·＝A1＝A，Sn＝P 所以P＝· 公式2－24成立 公式2－25，2－26，如公式2－23，2－24推导类似， 纯收益按等比级数递减，则有： 通式为P0＝A0· Sn＝A0＝A0 A0·＝A1＝A P＝· 为公式2－26 当n→时，P＝， 为公式2－25 收益法现值计算最一般的公式为： P＝＋＋……＋ 式中，A1、A2、……An分别为未来各年的纯收益 r1、r2、……rn分别为未来各年的折现率（收益率或资本化率） 说明： ①本公式实际上是上述收益法基本原理的公式化。 ②当公式中的A、r、n变化时可以导出上述各种公式。 ③本公式只有理论分析上的意义，实践中无法操作。