第六节 投资决策.pptVIP

方法： （1）原始投资一次支出，每年现金流入量相等； 回收期=原始投资额/每年现金净流入量 （2）现金流入量每年不等，或原始投资是分次投入的；（ n为收回原始投资的前一年） 回收期=n+（第n年尚未收回的投资额÷ 第 n+1年的现金净流量） * 三、长期投资决策评价方法的比较 1、静态法与动态法的比较 对时间价值的考虑； 对寿命不同、资金投入时间不同等项目的鉴别能力不同； 项目取舍标准的客观性不同。 2、动态方法的比较 净现值法与现值指数法的比较 方法 独立项目、 同等规模的互斥项目 互斥项目 资金无限 资金有限 净现值法 结论一致 以净现值为准 按现值指数大小排列，选择净现值最大的组合 现值指数法 净现值法与内含报酬率法的比较 方法 独立项目 互斥项目 净现值法 结论一致 以净现值为准（投资规模、非常规项目） 内含报酬率法 第三节 投资项目现金流量的内容与估算 长期投资决策中财务评价涉及的主要变量： 与项目相关的现金流量； 折现率（资本成本） 决定长期投资项目有效期的项目期限 项目计算期的构成 建设起点 投产日 达产日 终结日 试产期 达产期 建设期 运营期 项目计算期 其中：试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力是的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 资本投入方式 方式 特点 一次投入 投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某一时点。 分次投入 投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年度的不同时点发生。 一、投资项目现金流量内容 （一）现金流量的含义 长期投资决策中所说的现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。 理解四点： 财务管理中的现金流量，是针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。 既包括流入量也包括流出量，是一个总称。 现金流量是指“增量”现金流量。 广义的现金流量不仅包括各种货币资金，也包括非货币资源的变现价值。 （二）项目投资的现金流量构成 按照现金流向不同 现金流出量 现金流入量 净现金流量 按照投资项目所处时期不同划分 初始现金流量 经营期现金流量 项目终结现金流量 1、初始现金流量 是指开始投资时发生的现金流量 （1）在固定资产上的投资。 （2）流动资产上的投资。 （3）其他投资费用。 （4）原有固定资产的变价收入和清理费用。 2．经营现金流量 经营期现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。主要包括： 经营现金收入 经营成本（付现成本） 交纳的各种税款 固定资产的折旧费（少缴纳税金，税后现金流入） 每年净现金流量（NFC）=每年营业收入-付现成本-所得税 每年净现金流量（NFC）=净利+折旧 3.终结现金流量 终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括： （1）固定资产的残值收入或变价收入 （2）垫支在各种流动资产上的资金收回 （3）停止使用的土地的变价收入 * 现金流量估算中应注意的问题 初始投资额一般假定在期初一次投出； 经营期现金流一般假定发生在期末； 固定资产折旧的考虑； 所得税的考虑； 项目终了垫付的流动资金的回收； 项目终了固定资产残值的回收。 二、投资项目现金流量的估计 三、投资决策分析中采用现金流量的原因 投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，主要有以下两方面原因: （一）便于考虑资金时间价值 科学的投资决策必须考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值。在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本，结合资金的时间价值来确定。 （二）可以排除折旧方法选择等人为因素 在长期投资决策中，应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。 （三）在投资决策分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要 若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大 风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科 学、不合理的成分。 * 第五节 投资决策方法的拓展 一、规模不同的投资决策方法 采用差量分析法 （差额现金流量）： 将两个方案的现金流量进行对比，求出 Δ现金流量=A的现金流量-B的现金流量 根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值。 根据Δ净现值作出判断：Δ净现值≥0，选择A方案；反之，选择B方案。 项目 旧设备 新设备 原价 40000 30000 可用年限 10 5 已用年限 5 0 尚