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国务院发展研究中心 经济形势分析月度报告
宏观经济运行:经济增长下行压力加大
今年 1、2 月份，工业增加值实际增长和投资、消费的名义增幅均创近年来
的历史新低，经济增长下行压力明显加大。
一、工业生产降幅扩大
从供给看，1-2月份规模以上工业增加值同比增长8.6%，比上年12月份下降1.1
个百分点，比上年同期下降1.3个百分点，为2009年4月以来的最低增幅。分行业
看，投资导向的重化工业降幅较大，其中，有色、电力、钢铁、化工比上年12月份
分别下降3.5、1.9、0.9、0.6个百分点。出口导向型行业中电子行业降幅明显。
图 1：工业增加值增速（%）
25
工业增加值:当月同比
20
15
10
5
0
月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月
1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1
‐5 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年
6 6 7 7 8 8 9 9 0 0 1 1 2 2 3 3 4
0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
数据来源：国家统计局
企业生产活跃度下降。2 月份国家统计局公布的 PMI 指数为 50.2，比上月
下降 0.3，新出口订单、积压订单、原材料库存等指数降幅较大。主要以中小
企业为样本的汇丰 PMI 指数为 48.5，比上月下降 1。
图 2：PMI 指数
56
PMI 汇丰PMI
54
52
50
48
46
44
42
40
2011‐01 2011‐07 2012‐01 2012‐07 2013‐01 2013‐07 2014‐01
数据来源：国家统计局、汇丰银行
CHINA ECONOMIC ANALYSIS REPORT 1
国务院发展研究中心 经济形势分析月度报告
二、消费基本平稳，投资和出口下滑，企业去库存
从需求看，1-2 月份社会消费品零售总额同比名义、实际增长 11.8%、10.8%，
比上年同期变化-0.5、0.4 个百分点。其中，名义增幅为 2006 年 2 月以
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