更复杂的局界经济展望最新预测.PDFVIP

更复杂的局面：世界经济展望最新预测 作者：莫里·奥伯斯费尔德 2016 年 7 月19 日 世界经济仍面临各种下行风险，增长缓慢，而英国6 月23 日投票退出欧盟 加剧了全球增长的下行压力。2016 年上半年出现了一些可喜的迹象，例如， 欧元区和日本的增长强于预期，大宗商品价格的部分恢复使几个新兴市场和发展中经济体受益。 因此，截至6 月22 日，我们本已准备小幅上调2016-2017 年全球增长预测。但“英国退欧”使 局面变得更加复杂。 今天发布的新一期世界经济展望最新预测报告了我们调整后的分析结果。我们4 月预测全球产 出2016 年增长 3.2% ，2017 年增长 3.5% 。目前，我们将这两年的预测均下调了0.1 个百分点， 分别降至 3.1%和 3.4% 。相对于4 月的基线情景，在新的基线预测中，直至 2017 年的增长减缓 集中在发达经济体。发达经济体之外，新兴市场经济增长表现的改善将被低收入经济体增长表 现的恶化所抵消。在撒哈拉以南非洲，尼日利亚和南非这两个最大经济体面临困难的宏观经济 处境，因此该地区增长预测下调，其影响严重：2016 年，地区产出增长将慢于人口增长，意味 着人均收入将下降。 预测的这种调整考虑到了“英国退欧”的影响，同时也考虑到 4 月以来影响经济前景的其他发 展变化。显然，欧洲特别是英国受到 “英国退欧”的直接影响最大。“英国退欧”对我们的其 他地区预测几乎没有影响。 尽管各地区所受影响不均衡，但我们的基线全球增长预测的总体下调幅度不大，原因包括我们 经评估认为“英国退欧”的负面影响相对温和。然而，这一情景是基于目前具备的国家层面数 据，而“英国退欧”后的这些数据依然十分有限。因此，必须强调，“英国退欧”的真正影响 将随时间推移不断显现，从而加剧经济和政治的不确定性，这种不确定性可能只有在数个月后 才能化解。不确定性的增加进而可能加剧金融市场对负面冲击的反应。因此，尽管在我们看来， 小幅下调的中心情景是最有可能出现的结果，但存在其他下行可能性，欧洲的增长率可能会低 得多，并对其他地区产生明显溢出效应。 由于“英国退欧”的未来影响相当不确定，“世界经济展望最新预测”除基线情景之外，还描 述了两个基于模型的其他情景，一个是结果更差一些，另一个则差得多。这两个情景的驱动因 素是“英国退欧”在以下方面带来的不确定性：英国与欧盟其他国家和世界其他地区的最终贸 易关系；谈判的持续时间和争议程度；市场难以判断由此产生的需求抑制效应；以及金融条件 相应收紧导致欧元区银行部门普遍出现压力。在这两种其他情景中，“英国退欧”对国际贸易 的影响要比我们目前预计的更具破坏性。此外，这种不确定性对经济活动的影响要比目前看到 的更大，从而引发严重的负面金融反馈循环。 实际上，我们之所以没有过于强调这两种其他情景（特别是更严重的情景），主要是因为金融 市场在英国公投后的几周里呈现出了抗冲击能力，以有序的方式重新定价，吸收这一消息的影 响。出现这种有利结果主要是因为主要中央银行已做好准备向市场提供流动性，市场对此有预 期，实际情况也如此。但脆弱性依然存在，特别是在一些欧洲银行。 iMFdirect 博客主页：http://blog -/ 2 前景面临的风险 除了与“英国退欧”不确定性本身有关的下行可能性外，由于世界经济长期存在脆弱性和压力 点，经济前景继续面临其他下行风险。难民和其他流离失所者给许多国家（包括接收国和来源 国）带来压力。这种压力会造成政治和经济影响。另外，还存在地缘政治风险，一些国家还面 临政治冲突。许多经济体仍需解决实体经济和金融方面的危机遗留问题，包括长期持续失业带 来人力资本损失、银行资产负债表上仍有大量不良贷款等。新兴和低收入大宗商品出口国在艰 难应对资产负债表压力、债务积压和投资低下问题。中国正在转向更大程度上以消费者和服务 业为导向的增长模式，这种转型是可喜的，但道路可能崎岖不平，特别是考虑到信贷仍在继续 扩张以支持官方增长目标。 这些持续存在的风险，加上“英国退欧”带来的进一步风险，更加令人担忧，因为长期潜在增 长预期已经下降。这种下降在一定程度上是人口和技术趋势产生的结果，但潜在增长下降会减 少当前的需求，进而减少投资，从而导致未来的潜在产出进一步下降，形成恶性循环。目前的 需求疲软还会通过其他渠