浅谈期货程交易及其在中国期货市场的发展.PDFVIP

业务研究 OPERATION RESEARCH 浅谈期货程序化交易及其 在中国期货市场的发展 A Brief Discussion on Futures Program Trading and  Its Development in the Chinese Futures Markets 殷  然 （华西期货，四川成都  610015） 摘要： 本文结合国内外期货交易方式的发展历程，重点探讨程序化交易在当前期货市场所面临的问题， 并对中国期货交易的未来发展做出了展望。本文先介绍了国际期货市场交易方式的发展历程，和程序化 交易的利弊，再有重点地阐述了程序化交易在我国期货市场存在的问题，并分析了造成这些问题的背景 原因，最后对我国未来期货市场交易的发展提出了建议，从交易所、期货公司和人才培养等多个方面提 出改善建议，期使我国的期货市场能有更好的发展前景。 关键词：期货 交易方式 程序化交易 一、期货交易方式发展历程 限制，而且市场透明度低，出现差错的概 （一）传统交易方式 率大，因此电子交易逐渐取代了传统的交 期货市场最早萌芽于欧洲。而现代期 易方式。 货交易，是19世纪初在美国中西部芝加哥 （二）电子化交易方式 地区首先出现的。1848年，由82位商人发 1965年以前，包括交易所撮合在内 起组建了世界上第一家期货交易所——芝 的所有交易行为均依靠人力实现。上世纪 加哥期货交易所。芝加哥交易所的成立， 六十年代的技术创新，特别是通讯技术的 标志着现代意义上的期货交易市场的诞 发展，推动了包括期货市场在内的资本市 生。 场的发展。电报这一新式通讯工具的出现 传统交易方式是以场上公开喊价的方 使得期货交易摆脱了地理空间的限制；而 式为主的有纸化交易。优点是为交易者制 电话的发明更加缩短了投资者、会员和交 造了良好的交易氛围，而且公开叫价能增 易所的通讯时间。在计算机技术普及后， 加人与人之间的信任关系。但是在这种原 世界各国的交易所纷纷改弦更张，使用计 始的交易方式下，投资者的交易受到时空 算机进行撮合成交。 77 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 进入21世纪后，通信标准和政府法规 于上世纪70年代的美国，专指专业的股票 引导电子化交易迈上新的高度。其中最重 投资经理人通过电脑程序在纽约股票交易 要的是金融信息交换协议（FIX协议）的 所（NYSE）市场上同时买卖超过15只以 广泛应用对通信标准的统一，和国家市场 上的股票组合。 系统管理规则（Regulation National Market 第二，上世纪80年代，依赖于计算机 System）的生效。FIX协议的参与者几乎囊 技术和金融数学的高速发展，程序化交易 括了所有经纪商、银行和机构投资者。据 发展迅