制度逻辑金字塔层级与国有企业决策偏好-经济与管理研究-首都.pdfVIP

第３８卷　第２期 经 济与 管理研 究 Ｖｏｌ．３８　Ｎｏ．２ 　　　　　　　 　 ２０１７年２月 ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｆｅｂ．２０１７ ＤＯＩ：１０．１３５０２／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１０００－７６３６．２０１７．０２．００４ 制度逻辑、金字塔层级与国有企业决策偏好 武立东　薛坤坤　王　凯 　　内容提要：本文以沪、深Ａ股国有上市公司为例，研究了不同金字塔层级下，基于不同的制度逻辑的企业管理 层的不同决策偏好，以及这种决策偏好对企业绩效的影响。研究结果表明金字塔层级越少，管理层决策行为基于 行政逻辑，决策偏好于合法性；金字塔层级越多，管理层决策行为基于经济逻辑，决策偏好于效率性。具体表现为， 将不同企业按照金字塔层级进行分组后，低层级（层级少）组的企业，过度投资会降低企业绩效，而高层级（层级 多）组的企业，过度投资会增加企业绩效；董事会监督强度会在一定程度上负向调节过度投资对企业绩效的影响。 　　关键词：制度逻辑　金字塔层级　行政逻辑　经济逻辑　董事会监督强度 　　中图分类号：Ｆ２７２．３　　　　文献标识码：Ａ　　　　文章编号：１０００－７６３６（２０１７）０２－００３４－１０ 　　一、问题提出 政府和市场作为资源配置的两种方式能够有效地促进地方经济发展。对于转型期的中国而言，政府和 市场，哪个居于主导地位对企业的发展有着重要影响。随着国有企业改革的深入，中国公司治理改革正经 ［１］ 历着从“行政型治理”到“经济型治理”的转变 ，即国有企业的主导制度逻辑经历着政府行政干预到市场效 率的转变。 在中国转轨经济的制度背景下，由于财政分权体制改革所造成的政府对国有企业的超强控制，使得政 ［２］ 府有动力通过干预企业的决策将经济发展与社会责任等目标施加于企业 ，进而，在国有企业内部便形成 了行政逻辑主导的、偏好于合法性的决策行为。然而，随着高管激励理论的发展和实践，尤其是管理层持有 ［３］ 股票、期权等发达国家普遍采用的激励方式的引入，大大提高了管理层参与公司治理的积极性 ，此外，随 着中国职业经理人市场的不断完善，高管声誉越来越受到企业管理层的重视，高管声誉对公司治理的积极 ［４］ 性也得到了证实 ，因此，国有企业的管理层不满足于一味地听从政府的干预，而是尝试从经济逻辑的视角 出发，做出偏好于效率性的决策行为。因此，国有企业内部存在着两种制度逻辑，并且这两种逻辑对企业的 决策偏好有不同的影响。国有企业的管理层的决策倾向于行政逻辑还是经济逻辑？哪些因素决定了国有 收稿日期：２０１６－０５－２６ 基金项目：国家自然科学基金项目“混和所有制企业中的竞争性制度逻辑、多重冲突与治理机制研究”；教育部人文社会科学 重点研究基地重大项目“转型企业集团成长模式及治理机制研究”（１３ＪＪＤ６３０００５），“混合所有制企业治理问题研究”（１４ＪＪＤ６３０００６） 作者简介：武立东　南开大学中国公司治理研究院／商学院教授、博士生导师，天津市，３０００７１； 薛坤坤　南开大学中国公司治理研究院／商学院博士研究生，通讯作者； 王　凯　首都经济贸易大学工商管理学院讲师，北京，１０００７０。 ３４ ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ（Ｎｏ．２，２０１７） 经济与管理研究（２０１７年第２期） 企业内部的主导制度逻辑，而这两种主导制度逻辑会对企业绩效产生哪些不同的影响呢？这是本文研究的 主要问题。 ［５］ 自拉波特等（ＬａＰｏｒｔａｅｔａｌ．，１９９９） 提出金字塔的股权结构后，国内外学者对金字塔结构进行了进一步 的研究［６－７］。梳理已有研究文献发现，已有研究主要集中在金字塔的股权结构导致的代理问题以及公司所