动力电池强者恒强,高端设备龙头.PDFVIP

增持 ―维持 先导智能（300450） 证券研究报告 /公司研究/深度报告 日期：2017 年4 月12 日 行业：机械设备-锂电设备 动力电池强者恒强，高端设备龙头 深度受益 分析师： 邵锐 Tel ： 021 E-mail ： shaorui@ 021-53686  投资摘要 SAC 证书编号：S0870513050001 tengwenfei 151 研究助理： 倪瑞超 ● 高速增长道路上的自动化设备厂家。先导智能以自动卷绕技术和高 @shzq.co m Tel ： 021 速分切技术为中心，形成了锂电、光伏、薄膜电容器设备三大业务体系。 E-mail ： niruichao@ 021-53686 公司恰逢其时的布局，随着下游动力电池投资和扩产的旺盛的需求，公 SAC 证书编号： S0870116070010 tengwenfei 151 基本数据（最新） 司在2014 年以后走上了高速增长的道路。2016 年实现营业收入 10.79 @shzq.co 报告日股价（元） 44.60 亿元、复合增长率49.80% ，净利润2.9 亿元，复合增长率49.22% 。 m 12mth 股价格区间（元） 29.36-47.56 通行 ● 国内新能源汽车销量触底回升，全球特拉斯引领新能源汽车浪潮。 总股本/流通股本 （亿股） 4.08/1.69 新能源汽车在补贴政策落实、推广目录的陆续推出，2017 年2 月份销量 总市值/流通市值（亿元） 75.36/181.97 主要股东（最新） 触底回升，3 月份销售3.11 万台，同比增长 35.6% 。2017 年大概率 70 无锡先导投资发展有限公司 40.58% 万台以上，2020 年前复合增长率有望达41% 。展望全球特斯拉一季度销 石河子市嘉鼎股权投资合伙企业 12.68% 售2.5 万台，同比增长69%，超市场预期，下半年随着MODEL3 的推出， 上海祺嘉股权投资合伙企业 5% 企业（ 有望实现2017 年 10 万台，2020 年50 万台的目标，未来复合增长率达 无锡先导电容器设备厂 5.33% 收入结构（2016） 71% 。全球汽车厂家也都积极布局新能源汽车，2025 年全球新能源汽车 锂电池设备 67.76 % 预计实现 1800 万台~3000 万台销量，增长区间42%~51% 。全球新能源 光伏设备 26.71% 69.33 汽车依然处于蓬勃向上的道路上。 ● 动力电池强者恒强，龙头厂家设备需求市场巨大。简单测算2020 年 最近6 个月股价与沪深300 指数比较 整个动力电池需求为79GWH，而根据高工锂电数据2017 年动力电池的 50% 先导智能 沪深300 实际产能将达到110GWH，整体产能过剩。未来动力电池在倒逼机制下 40% 30% 价格将继续下降。而国家也明确了动力电池单体企业产能不低于8GWH， 20% 2020 年形成产销规模40GWH 的龙头企业的政策指引。我们认为未来中 10% 0%