宏观经济分析与行业分析.pptVIP

17-* 对经济周期的敏感性 利率是一项可以提高经济周期敏感度的固定成本。 财务杠杆: 反映财务使用情况 17-* 图 17.10 典型经济周期变化示意图 17-* 部门转换 根据商业周期的状况预计业绩卓越的行业或部门，并使投资组合向这些行业或部门投资倾斜。 波峰– 自然资源开采公司 收缩期– 防御型行业，如医药和食品 17-* 部门转换 谷底 – 投资资本行业 扩张期 – 周期性行业，如耐用消费品 17-* 图 17.11 部门转换 17-* 行业生命周期 阶段 创业阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段 销售增长 急剧扩张 较稳定 缓慢 最小或为负 17-* 图17.12 行业生命周期 17-* 生命周期的哪一阶段最具有吸引力? 引用彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》： “许多人愿意向高成长率的行业投资，那里看上去热闹非凡。但我不会，我更愿意向成长率较低的行业投资······” 17-* 生命周期的哪一阶段最具有吸引力? ·····在成长率低的行业中，尤其是那些使人们厌烦或懊恼的行业（如葬礼公司或修补油桶的公司），投资者根本不用考虑竞争对手的问题。你不必总是提防对手从侧翼向你进攻，这为你提供了持续增长的空间。” ——《彼得·林奇的成功投资》 17-* 行业结构和业绩：五个决定性因素 进入者威胁 现有竞争者威胁 替代品压力 买方议价能力 卖方议价能力 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS Copyright ? 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 第十七章 宏观经济分析与行业分析 17-* 公司价值来自盈利前景，是由以下因素决定的： 全球宏观经济环境 外部环境对公司所在行业的影响 公司在行业内的地位 基本面分析 17-* 全球股票市场对2008年的金融危机做出来相同的反应。 各个国家和地区的表现可能很不同。 企业在萎缩的的环境中比在扩张的环境中更不容易成功。 全球经济 17-* 政治风险: 相对于以美国为基础进行投资所遭遇的风险来说，全球环境所包含的政治风险更大。 汇率风险: 进出口价格的变化 全球经济 17-* 表 17.1 经济表现 17-* 国内宏观经济 股价随收益的增加而增加。 市盈率的正常范围在12-25之间。 要预测宏观市场表现，第一步是评价总体经济状态。 17-* 图17.2 标准普尔500 指数和每股收益 17-* 国内生产总值 失业率 通货膨胀 利率 预算赤字 消费心理 国内宏观经济的关键变量 17-* 需求与供给波动 需求波动- 影响经济中产品和服务需求的事件。 供给波动- 影响产能和成本的事件。 17-* 需求方政策 财政政策– 政府的支出和税收行为。 货币政策– 控制货币供给。 17-* 财政政策 刺激或减缓经济的最直接的方法。 财政政策的制定和形成是一个缓慢而繁琐的政治过程。 17-* 财政政策 总结政府财政政策净影响的方法是考察政府预算赤字或盈余。 赤字刺激了经济，因为： 产品需求的增加(通过支出) 大于产品需求的减少(通过税收)。 17-* 货币政策 控制货币供给影响宏观经济。 增加货币供给、降低利率，可以刺激经济。 没有财政政策的影响直接。 货币政策的工具包括了公开市场运作、折现率、准备金要求率。 17-* 供给方政策 目标：创造一个了良好的环境，使工人和资本所有者具有最大的冬季和能力去生产和开发产品。 供给方政策关注如何利用税收政策来激励生产和鼓励投资。 17-* 经济周期 经济周期曲线的拐点被称为高峰和谷底。 高峰是指从扩张期结束到收缩期开始的这个转折点。 谷地位于经济衰退结束，进入复苏期的转折点。 17-* 经济周期 周期性行业 对经济状态的敏感性超出一般水平。 例子包括耐用品生产商(如汽车) 和资本货物生产商 (即其他厂商用来生产自己产品的的产品。) 贝塔值比较高 防御性行业 对经济周期的敏感性较低。 例子包括食品生产商和加工商、药品加工厂以及公用事业单位。 贝塔值比较低 17-* 先行经济指标往往先于其他指标变动。 同步指标同总体经济变动一致。 滞后指标稍微滞后于总体经济。 经济指标 17-* 图 17.4 先行、同步和滞后经济指标 17-* 表 17.4 有用经济指标 17-* 经济日历表 统计量的公布日期和经济来源等许多信息会在《华尔街日报》、雅虎金融网等媒体上公布。 17-* 图17.5 雅虎经济日历表 17-* 行业分析 处于一个危机重重的行业，公司通常会举