我国通货膨胀惯性及其货币政策启示.PDF

第２５卷第６期　２０１５年１１月 ·国情研究 · 　Ｖｏｌ．２５　Ｎｏ．６　Ｎｏｖ．２０１５ ＤＯＩ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７４８１３１．２０１５．０６．００７ 我国通货膨胀惯性及其货币政策启示 ———基于后顾性菲利普斯曲线模型的实证检验 １，２ ２ 丁洪福 ，郭万山 （１．辽宁石油化工大学 经济管理学院，辽宁抚顺 １１３００１；２．辽宁大学 经济学院，辽宁 沈阳 １１００３６） 摘　要：通货膨胀惯性内生于通货膨胀动态演进系统中，并会制约外生货币政策冲击对通货膨胀的影 响，进而导致实现货币政策目标的成本增大。纯前瞻性的新凯恩斯菲利普斯曲线不包含内在的通货膨胀惯 性，无法用来描述和解释通货膨胀惯性问题。构建包含通货膨胀粘性假设的后顾性菲利普斯曲线模型，并 采用１９９６—２０１３年的季度数据来描述我国通货膨胀的惯性动态特征，结果表明：我国通货膨胀具有较强的 惯性，利率和货币供应量对通货膨胀的影响显著。较高的通货膨胀惯性意味着刺激经济的货币政策会导致 较高的反通货膨胀成本，中央银行应该赋予控制通货膨胀目标更高的权重，并将市场型货币政策工具作为 抑制通货膨胀的主要手段。 关键词：通货膨胀惯性；货币政策；通货膨胀粘性；通货膨胀预期；混合新凯恩斯菲利普斯曲线；反通货 膨胀成本；货币供应量；利率市场化 中图分类号：Ｆ８２０．５；Ｆ２２４．４　　 文献标志码：Ａ　　　文章编号：１６７４８１３１（２０１５）０６００５５０７ 格粘性模型（Ｃａｌｖｏ，１９８３），是一种纯的前瞻性预期 一、引言 模型。在该模型中，当前通货膨胀受未来通货膨胀 ① 预期影响，但与过去通货膨胀是无关的，模型中不 通货膨胀惯性和持续性 是反映通货膨胀动态 特征的重要性标志，在通货膨胀动态演进系统中具 包含内在的通货膨胀惯性。这种纯前瞻性模型所 有内生性。由于外生货币政策冲击对通货膨胀的 描述的通货膨胀动态对冲击的反应是完全灵活的， 影响受到通货膨胀惯性和持续性的制约，往往会导 这与通常观测到的通货膨胀对经济状况意外改变 致实现货币政策目标的成本增大。在货币政策分 进行缓慢调整的情况是不符的。在菲利普斯曲线 析中，基于前瞻性预期的描述通货膨胀动态的新菲 中，前瞻性行为与后顾性行为所起的作用是不同 利普斯曲线具有重要的理论意义。新凯恩斯菲利 的。同时，经验研究所得出的结论也存在着很大差 普斯曲线是建立在交错价格调整模型基础上的价 异。Ｇａｌｉ和Ｇｅｒｔｌｅｒ等（１９９９，２００５）研究发现，未来  收稿日期：２０１５０７１３；修回日期：２０１５０９２８ 　作者简介：丁洪福（１９８０—　），男，辽宁凌源人；讲师，博士，在辽宁石油化工大学经济管理学院任教、辽宁大学经济学院 学习，主要从事货币政策研究；Ｔｅｌ：０４１３Ｅｍａｉｌ：ｄｉｎｇｈｏｎｇｆｕ＠１２６．ｃｏｍ。 郭万山（１９６２—　），男，辽宁黑山人；教授，经济学博士，博士生导师，现任辽宁大学经济学院统计系主任，主 要从事数量经济学研究。 ① 通货膨胀惯性（Ｉｎａｔｉｏｎｉｎｅｒｔｉａ）是指通货膨胀对某些经济冲击所做出的缓慢的适应性反应（Ｌｅｎｄｖａｉ，２００４）；通货膨胀持 续性（ｉｎｆｌａｔｉｏｎｐｅｒｓｉｓｔｅｎｃｅ）是指通货膨胀在遭受随机扰动因素冲击后偏离其均衡状态所持续的时间长度（Ｆｕｈｒｅｒ，１９９５）。